有色金属行业周度报告:美国经济数据出现分化 继续看好金属价格上行

2024-04-29 10:50:05 和讯  信达证券张航/宋洋
  美国经济数据出现分化,继续看好金属价格上行。美国商务部4 月25日公布的首次预估数据显示,2024 年第一季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长1.6%,增幅不仅远低于去年第四季度的3.4%,也显著低于市场预期的2.5%。一同公布的个人消费支出(PCE)价格指数一季度增长3.4%,远超2023 年四季度的1.8%。美联储最重视的通胀指标——剔除食品和能源价格后的核心PCE 价格指数增长3.7%,高于预期值3.40%,近乎2 倍于前值的2%。海外流动性趋于宽松,国内经济政策效果显现,金属价格有望维持上行趋势。
  云南继续复产,需求侧订单好转,铝价继续上行。本周SHFE 铝价涨4.99%至20670 元/吨。据百川盈孚,铝棒开工率下跌0.25 个pct 至51.82%。供应方面,云南地区电解铝企业继续释放复产产能,其中多数企业仍旧在继续复产,计划恢复前期减产影响的产能,但也有企业稍有犹豫,本轮复产结束之后将继续观望市场,再决定后续的复产计划。截至目前,本周电解铝行业开工产能4253.10 万吨,较上周增加10 万吨。需求方面,Mysteel 调研,截至 4 月 25 日(本周四),铝型材 150 家样本企业数据显示,在上周订单增加的拉动下、建筑型材、工业铝型材周度产量均环比上升。同时,自上周铝价下降后,铝型材整体在手未完成订单量已连续两周环比增加,目前在手未完成订单量为去年 12 月底以来的最高水平。出口方面,2024 年3 月中国出口未锻轧铝及铝材51.2 万吨,1-3 月累计出口147.8 万吨,同比增长7.4%,表现较好。短期供给端复产仍存扰动,需求端逐步好转,我们预计铝价仍有支撑。铝板块建议关注云铝股份、神火股份、中国铝业、中国宏桥、索通发展、中孚实业等。
  供给扰动冶炼厂检修,铜价继续上行。本周SHFE 铜价涨11.99%至80580 元/吨。本周进口铜矿TC 均价下跌至3.5 美元/吨,TC 价格继续保持下降趋势。由于市场参与者主要集中在智利举行会议,市场活跃度有所下降,从供需层面来看,供应干扰率有所提高,特别是在南美和非洲地区。这可能是由于各种因素,如天气问题、物流限制或矿山运营挑战等,影响了铜精矿的供应。在需求端,4 月份有多家冶炼厂正在进行集中检修,这可能进一步影响了对铜精矿的需求。尽管如此,其他冶炼厂基本保持正常运营。4 月25 日,全球最大矿业公司必和必拓(BHP)发布公告确认,其于4 月16 日向英美资源集团(AngloAmerican plc)董事会提出了一项潜在合并的非约束性要约,总价值为311 亿英镑(约合人民币2766 亿元)。按权益计算,必和必拓2023 年铜产量约为120 万吨,而英美资源集团的产量为82.6 万吨,同比增长24%。世界金属统计局公布的最新报告显示,去年全球铜矿产量为2236.41 万吨。合并后的集团将占据全球矿山供应量约10% 的份额。
  铜板块建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。
  地缘风险淡化,黄金价格回调。本周伦敦金现货价跌2.26%至2337.65美元/盎司,伦敦银现货价跌2.18%至27.63 美元/盎司。SPDR 黄金持仓832.19 吨,环比上升0.29 吨;SLV 白银持仓1.33 万吨,环比上升383.86 吨。美十年期国债收益率4.67%,环比上升3 个pct,美国10-1 年期国债长短利差0.54%,环比上降1 个pct。地缘风险逐渐淡化,市场风险偏好回温带动股市价格回涨,美债收益率反弹上行。同时美联储在强劲的经济数据和粘性通货膨胀下并不急于放松政策,市场焦点将重新转移到数据面上以寻找更多的有关降息时间的线索,百川预计金银价格或有进一步回调空间。当前周四的美国一季度GDP 和周五3 月消费者支出物价指数PCE,两者可能对美联储未来的降息前景产生影响。白银受工业与投机属性影响,波动或大于黄金。贵金属建议关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、西部黄金等。
  多重利多共振,镍价震荡走高。本周广期所碳酸锂2407 价格增2.04%至10.99 万元/吨,百川工碳价格环比增0.93%至10.9 万元/吨,电碳价格环比增0.45%至11.15 万元/吨,氢氧化锂价格环比持平至10.125 万元/吨。供应方面,江西地区环保影响的逐步消退,部分锂盐企业计划于近期复工复产,市场的供应能力有望得到一定程度的恢复。青海龙头盐湖企业预计11 日开始检修10-15 天,影响产量1400 吨,且工碳偏紧导致电碳-工碳价差较低。锂矿价格依旧坚挺且现货偏紧,而采购方对当前价格接受程度较为有限。需求方面,材料厂头部企业订单较为饱和,部分中小企业下调4 月排产,以销定产为主,五一节前或有一定备货需求释放,5 月排产预计环比有一定降幅。百川预计下周碳酸锂价格小幅震荡运行。MB 钴(标准级)报价环比降2.07%至13.27 美元/磅,MB 钴(合金级)报价环比降0.59%至16.9 美元/磅,下游厂商陆续复工,消耗备货库存,采购多为刚需补库为主。SHFE 镍价环增3.03%至14.52 万元/吨,硫酸镍价格环比持平至3.24 万元/吨。本周市场价格整体先抑后扬。供应方面,本周纯镍市场供应较上周有所增加。本周镍价的持续上扬推动了生产商的生产积极性,随着电镍扩产项目的推进,部分电镍厂的产量持续攀升。需求方面,本周电解镍需求较上周有所下降。不锈钢方面,库存小幅去库,进入 4 月需求存在好转,但地产持续低迷,不锈钢需求显著提升仍有难度;新能源汽车方面,4 月锂电池排产同环比提升,另外在新能源车企价格战及国家政策支持下,新能源汽车产销量有望延续增长。能源金属板块建议关注华友钴业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料等。
  场内低价现货不多,稀土价格稳中上涨。本周氧化镨钕价格环比增3.89%至40.15 万元/吨,金属镨钕价格环比增3.52%至49.95万元/吨,氧化镝价格环比涨2%至204 万元/吨,氧化铽价格环比增3.46%至657.5 万元/吨,钕铁硼H35 价格环比增1.32%至229.5 元/公斤。供应端稳定,一季度受价格及成本影响,个别分离厂停减产,氧化物整体产量有减少,但近期停减产企业未开工,产量未有新增。需求略有好转,通过钕铁硼毛坯量统计来看,3 月份开始,下游企业陆续有新接订单。百川预计近期稀土价格稳中偏强调整。稀土磁材建议关注中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁等;钛及新材料行业建议关注立中集团、悦安新材、铂科新材、石英股份、博威合金、斯瑞新材、宝钛股份、安宁股份、西部材料、西部超导等。
  风险因素:下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期;美国超预期收紧流动性;金属价格大幅下跌。
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(责任编辑:王丹 )

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