传媒互联网行业研究：板块持仓处低位 海内外AI发展仍处快车道

　　24Q1 传媒板块重仓持股市值占比回升，但仍维持低配23Q1-23Q4 主动偏股型基金重仓持股中，传媒板块比重分别为1.11/1.53/1.07/0.76%，自23Q2 以来持续下滑。24Q1 传媒板块比重回升至0.86%，环比提升0.1 pct；而传媒板块基金持仓占比与传媒公司市值占比的差额为-0.85 pct，较23Q4 的-0.89 pct 缩小0.04pct，整体仍维持低配。
　　国产AI 模型加速更新迭代，国内AI 应用生态发展进入新阶段4 月23 日商汤科技发布日日新5.0 大模型，综合性能全面对标GPT-4 Turbo，并在主流客观评测上达到或超越GPT-4 Turbo。基于强大的模型能力，目前公司已与阅文集团、金山办公等B 端客户达成合作，在文娱、办公等领域落地应用。4 月24 日Kimi 更新API，支持外部工具调用功能。该功能使Kimi 能根据对话内容判断应该调用的外部工具，扩展模型能力。我们认为，基于中文语料训练的国产大模型能力显著提升，同时API 功能创新实现模型能力扩展，有望推进国内应用开发进入新阶段。
　　4 月95 款国产游戏版号获批
　　4 月26 日国家新闻出版署发布国产网络游戏审批信息，共95 款游戏获批，低于24 年月均百款，但仍高于23 年月均89 款。从分类来看，延续了上月休闲益智类为主要获批类别的趋势，共42 款移动-休闲益智类游戏获批，占比近45%。本次获批版号的游戏包括：网易《破碎之地》、恺英网络《盗墓笔记：启程》、吉比特《方块大陆》等。
　　我们认为，游戏版号发放节奏已稳定在每月一次，且单次获批版号数量维持高位，行业监管趋稳有望推动优质内容持续供给。
　　核心观点
　　我们认为，海内外AI 发展仍处于快车道，目前传媒板块持仓维持低配，超跌后关注三条主线：1）国内大模型加速迭代下海内外应用有望齐平：海外情感陪伴类应用表现亮眼，静待后续基于中文语料训练的国内情感陪伴类应用推出。2）影视行业可预期的产业催化：多模态仍存在较多技术进步潜力，利好相关内容及影视公司。此外，电影五一档有望延续元旦和春节档的不凡表现。建议关注：中文在线、果麦文化、上海电影、华策影视、捷成股份、光线传媒。3）游戏公司估值具备性价比：行业监管趋稳叠加多模态技术演进或将重塑游戏行业，目前行业估值约13 倍，性价比凸显。建议关注：恺英网络、三七互娱、巨人网络、吉比特，电魂网络。
　　风险提示
　　AI 技术发展不及预期的风险、游戏行业增速放缓的风险、游戏上线节奏不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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