基础化工行业:24Q1行业盈利改善 资本开支放缓

2024-05-06 10:05:13 和讯  广发证券吴鑫然/丁续
核心观点:
行业基础数据跟踪:4 月29 日~4 月30 日,SW 基础化工板块上涨2.45%,跑赢万得全A 指数1.25pct;化工子行业上涨较多,表现较差的有油气开采、氨纶和油服工程等板块,表现较好的有食品及饲料添加剂、碳黑和氮肥等板块。
化工品价格下跌较多: 在我们跟踪的336 个产品中,上涨、持平、下跌的产品数量分别为57 种、206 种、73 种,占比分别为17%、61%和22%。化工品价格下跌较多。价格涨幅前五:美国Henry Hub 期货、液氯、波罗的海干散货指数BDI、PMMA、甲醇。价格跌幅前五:Brent现货、WTI 现货、Dubai 现货、硫酸、乙烯。
24Q1 化工行业盈利能力持续改善,资本开支放缓。截止2024.05.05,化工行业2023 年报及2024 一季报披露完毕,我们以申万行业为基础,对化工细分版块财务情况进行分析。根据Wind 数据,具体来看,收入增速:23 年同比下降0.12%,24Q1 同比上升1.87%,相较23Q1的-1.35%上升3.21pct;净利润增速:23 年同比下降42.05%,24Q1同比下降1.58%,相较23Q1 的-52.99%上升51.41pct;毛利率:Q1 化工行业整体毛利率为15.50%,环比+1.07pct,同比+0.40pct;加权ROE:Q1 化工行业单季度加权ROE 为1.58%,环比+0.88pct,同比-0.14pct;期间费用率:Q1 为5.93%,环比-0.44pct,同比+0.30pct;投资活动净现金流:Q1 占营收比例为11.95%,环比-2.59pct,同比增速为-15.19%,环比-9.59pct;在建工程:Q1 占非流动资产比例为17.82%,环比+1.29pct;资本开支:Q1 占营业收入比例为12.32%,环比-1.91pct,同比增速为-7.27%,环比-3.19pct。三桶油24Q1 净利润同比为+8.6%,环比23Q4 增速+18.4pct,同比23Q1 增速+9.5pct,毛利率/加权ROE/期间费用率分别为20.50%/3.5%/3.9%,环比分别-4pct/+1.4pct/-0.19pct。
建议关注:(1)供给约束:资源品以油气(中国石油、中国石油股份、中国海油、中国海洋石油)、矿藏(钛精矿-龙佰集团、天然碱-远兴能源、磷矿-云天化&川恒股份、钾矿-亚钾国际)为代表;制造端以民爆(易普力、广东宏大)、MDI(万华化学)、乙烷裂解(卫星化学)、制冷剂(巨化股份、永和股份、三美股份)、铬化工(振华股份)为代表;(2)优质成长:合成生物、真空材料(赛特新材)、新材料(聚合顺、瑞丰新材);(3)出口链:涤纶长丝(新凤鸣、桐昆股份)、轮胎(赛轮轮胎);(4)涨价弹性品种:TMA(正丹股份、百川股份),粘胶长丝(新乡化纤)。
风险提示:宏观层面:宏观经济下行,相关化工品的需求萎缩;行业层面:大宗原材料价格剧烈波动等;公司层面:项目进展不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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