申万宏源交运一周天地汇：交运年报一季报总结：铁路客运超预期 跨境物流Q2有望改善

本期投资提示：
假期期间（5 月1-3 日）全球航运板块表现，油轮干散上涨，集运分化，油服工作船TDW上涨15.8%，跨境物流平稳。干散货航运全球行情启动，美股干散货GNK、GOGL 均创新高。集运价格上涨超预期，需求改善，旺季提前，航商宣涨。关注美股ZIM，中远海控AH、东方海外国际、海丰国际。
航运船舶跨境物流：跨境物流板块miss 已是过去时，出口回暖关注Q2 改善机会。运价领先，油轮板块同环比改善符合预期，招商轮船业绩略超预期。船舶板块年报一季报业绩改善与船价及钢价顺利验证，突破扣非净利润临界点后续业绩释放可期，船价驱动下新一轮行情有望启动。利润率中枢上行，合同负债稳中上涨，与此前估算业绩以及船价订单趋势温和。重点关注中国重工、中国船舶，中船防务、苏美达，扬子江。
航空机场：一季度持续旺季更旺淡季更淡趋势，国内外客流同比均大幅提升，大航业绩同比改善明显但经营层面仍有一定压力，小航业绩释放确定性进一步验证，客流恢复稳定机场业绩基本符合预期。铁路公路：24年Q1，高速公路车流量受天气和假期影响，车流量与业绩增速承压；铁路客运受益于中短途出行快速修复及成本端优化，Q1 业绩略超预期；铁路物流受益于国铁转型物流的大背景，相关标的Q1 业绩超预期；铁路货运收国内煤炭供需偏弱影响，Q1 业绩承压。
快递：年报及一季报整体符合预期，建议继续关注快递板块投资机遇。一季度快递行业件量同比增长25.2%，增速超预期，我们重申电商快递配置机遇：行业需求稳健增长，全网快递模型不断扩大，行业内部分化加剧，供给端长期看呈收缩迹象。对应通达系一季度数据，件量同比增速：圆通24.93%，韵达29.14%，申通36.68%；单票快递归母利润：圆通0.18，韵达0.08，申通0.04（元/票）。同时新规指引行业高质量发展，未来无论从加剧分化、产品分层、刚性成本挺价等角度均利好行业长期发展。推荐数字化改善顺利，业绩稳定增长下市占率有望进一步提升的圆通速递，推荐规模经济优势显著的港股中通快递，重点关注网络改善、业绩弹性较大的申通快递。直营快递板块，顺丰聚焦健康经营，业绩稳健增长，内部控制显现成效，建议关注公司自身改善及顺周期修复下的配置机遇。
原油运：VLCC 本周运价上涨25%至44090 美元/天。本周运价上涨主要系货主集中在远东假期前出货。下半周美湾-中东原油价差跳涨，叠加美湾阿芙拉市场活跃，美湾VLCC 租约明显增加。建议继续关注油价走势以及6 月OPEC 会议预期。苏伊士原油轮运价小幅上涨1%至45954 美元/天阿芙拉原油轮运价上涨4%至46609 美元/天，北欧市场询盘充足，美湾和地中海市场有所改善，黑海市场走弱，因此阿芙拉市场整体表现稳定。成品油：本周LR2 运价下滑6%至45280 美元/天， MR 运价环比上涨3%至31657 美元/天。
东南亚市场TC7 运价增长4%至36861 美元/天，干散：BDI 本周收于1876 点，周均值下滑2.4%，周初运价快速下跌后快速企稳并加速抬升。BCI 周均值下滑4.8%，但周内运价攀升29%，周五5TC 再次回到2w以上水平，录得22168 美元/天。全球主要发货地区的市场询盘均有所增加。从需求端看，符合我们上周对市场需求的预判：中国铁矿石价格持续攀升，需求预期改善。澳洲主流矿商6 月底财报季前或看到集中发货，对运价形成支撑。本周巴拿马散货船BPI 周均值下滑2.4%，超灵便型散货船BSI 周均值上升1.4%。集运: 本周五SCFI 指数，FBX 周上涨7%，其中远东-美西上涨10%至3404 美元/FEU，远东至欧线上涨6%至3550美元/FEU。内贸集运：PDCI 下滑1.4%至1176 点。造船：新造船价格录得184.8 点，上涨0.9 点。
航空机场：1）据国家移民管理局预测，今年“五一”假期全国口岸日均出入境人员将达176 万人次，较去年同期增长40.5%。上海浦东、广州白云、北京首都、成都天府、杭州萧山等大型国际机场口岸出入境客流稳步增长，预计日均出入境人员分别为8.8 万、4.1 万、4 万、1.7 万、1.3 万人次。
风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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