旅游行业：2024年五一假期数据点评：量继续修复 天气影响分化加剧

　　投资观点：重点推荐黄金珠宝、教育、出海、景区方向。1)黄金珠宝，央行持续增持，储蓄投资保值与国潮崛起共振，推荐周大福/老凤祥/菜百股份/中国黄金/周大生/潮宏基；2)教育产业供给出清彻底，龙头公司合规化完成后望大幅提升市占率，推荐行动教育/粉笔/新东方/卓越教育/思考乐教育；3)海外需求依旧高景气，推荐名创优品/小商品城/安克创新/赛维时代/致欧科技/华凯易佰/焦点科技；4)个股逻辑推荐途虎-W/重庆百货/苏美达/米奥会展；5)OTA 景气向上，推荐同程旅行/携程集团；景区中具备可复制能力者仍有配置价值，推荐三特索道/九华旅游；酒店处于历史估值区间底部，格局改善驱动龙头定价能力提升，推荐锦江酒店/首旅酒店/华住集团/君亭酒店。
　　五一假期量继续修复，价恢复度环比下滑。①全国国内旅游出游合计2.95 亿人次，同比+7.6%，按可比口径较2019 年同期+28.2%；国内游客出游总花费1668.9 亿元，同比+12.7%，按可比口径较2019 年同期+13.5%，客单价565.73 元，恢复至23 年的104.74%，恢复至19 年的88.53%；人次/收入/客单价环比清明假期恢复度+16.7/0.8/-12.54%；②考虑到整体出游人次恢复度好于长途人次，周边游及县域旅游的下沉势头火热或是导致价恢复度环比下降的主要原因。
　　暴雨天气影响下已有预期，传统景区表现分化。①节前持续强对流天气带来的暴雨影响市场已有预期，从实际表现看，长白山和丽江表现亮眼，新疆天池高客流主要系免票活动影响，九华与黄山在池黄高铁通车后表现符合预期，南方景区受影响更大，其中峨眉等受拖累显著；②县域旅游在平价消费+社媒催化下景气度更高，出游下沉趋势延续，扬州/洛阳/秦皇岛等热门三四线目的地旅游订单平均+11%。安吉/桐庐/都江堰/阳朔热门县域旅游目的地订单平均+36%；③出入境游稳步修复，全国边检机关共保障中外人员出入境同比+35.1%，其中内地居民出入境同比+38%；港澳台居民出入境同比+20.8%。
　　本地商圈热度高，餐饮龙头亮眼。①以北京市商务部数据为例，假期期间北京全市60 个重点商圈客流量同比+2.5%，五道口商圈/中关村商圈/望京商圈消费金额同比分别+1.3 倍/1.1 倍/76.9%；②海底捞公布5 月1-4 日全国门店累计接待人次约750 万，同比去年“五一”前四天+15%，下沉市场门店增长更加明显；③据海口海关统计五一假期首日海口海关共监管离岛免税销售金额1.15 亿元，免税购物人数2.13万人次，人均消费5384 元，同比有所下滑。
　　风险提示：需求复苏不及预期、差旅成本压缩、天气不确定性
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