大行评级｜大摩：下调中国中免目标价至85港元 对其执行及竞争优势持正面看法

摩根士丹利下调对中国中免目标价，由95港元降至85港元，评级维持“与大市同步”。该行仍欣赏公司有效的自救措施以支持更佳利润率，但仍关注需求增长、外游开支的摊薄效应及海南自贸区政策。

该行预测中国旅游零售市场今年升7%，低于早前预测的升18%，主要基于海南今年以来销售疲弱。该行料海南市场今年在线及线下增长0%至5%，至580亿至610亿元，低于早前预测的升13%，受疲弱线下免税品销售影响。有关销售今年累跌24%，五一假期期间更跌38%。较低基数及回稳的宏观情况或支持海南业务下半年增长，机场等关口业务复苏则大致符合该行预期。

该行又指，海南自贸区或影响现有免税店的竞争优势。该行对中国中免执行及竞争优势仍持正面看法，但关注自贸区市场自由化的政策，譬如时间表。