三美股份(603379)：制冷剂行业发展进入新阶段 公司24Q1业绩同比大增

公司发布2023 年年报和2024 年一季报，2023 年公司实现营业收入33.34 亿元，同比下降30.12%，实现归母净利润2.80 亿元，同比下降42.41 %。
2024 年一季度，公司实现营业收入9.59 亿元，同比提高23.28%；实现归母净利润1.54 亿元，同比提高672.53%。公司拟每10 股派发现金红利2.3元（含税）。
制冷剂价格上涨，2024Q1 业绩大幅改善。2023 年公司实现营业收入33.34 亿元，同比下降30.12%，实现归母净利润2.80 亿元，同比下降42.41%。
2024 年一季度，公司实现营业收入9.59 亿元，同比提高23.28%；实现归母净利润1.54 亿元，同比提高672.53%。2023 年10 月24 日，生态环境部召开常务会议，审议并通过了《2024 年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》，三代制冷剂供给约束正式落地。根据生态环境部公示，2024 年全国HCFC-142b、HCFC-22 生产配额分别为9,355 吨、180,503 吨，三美股份生产配额分别为1,706 吨、9,547 吨，占比分别为18.24%、5.29%；2024 年全国HFC-134a、HFC-125、HFC-32、HFC-143a 生产配额分别为215,670 吨、165,668 吨、239,563 吨、45,517 吨，三美股份生产配额分别为51,506 吨、31,498 吨、27,779 吨、6,285 吨，占比分别为23.88%、19.01%、11.60%、13.81%。在配额政策出台、下游空调排产超预期的背景下，制冷剂价格大幅上涨，公司一季度制冷剂均价达到23,829 元/吨，同比上涨了8.47%、环比上涨了25.71%。制冷剂价格上行带动公司毛利率提升，2024Q1 公司销售毛利率为22.77%，同比提升了12.63 个百分点。
内生扩张持续向含氟新材料倾斜。公司积极布局新材料、新能源等业务领域，并向氟化工下游高附加值领域延伸。目前，公司已布局的项目有：年产3000 吨（一期为500 吨）LiFSI、5000 吨FEP、5000吨PVDF、6000 吨六氟磷酸锂及100 吨高纯五氟化磷（PF5）、1200 吨R116、2 万吨高纯电子级氢氟酸等项目。
投资建议：三美股份是国内氟化工的先进企业，制冷剂行业政策落地有望推动公司经营持续向好。预计公司2024/2025/2026 年EPS 分别为1.05 元、1.25 元、1.31 元，维持“买入”评级。
风险提示：产品价格下跌、需求下滑、项目推进不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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