基础材料／必选消费行业动态点评：巴西洪水致豆价上行预期 关注氨基酸

　　巴西洪水致大豆存减产预期，叠加猪周期有望共振，关注氨基酸板块4 月末以来，巴西南部地区遭遇洪水灾害，或影响当地大豆产量，USDA 五月供需数据亦下调巴西大豆产量预期，由于巴西是全球最大的大豆产区（23年产量全球占比约39%），其潜在的大豆减产预期或推升大豆/豆粕价格，粮食安全和豆粕减量替代背景下，利好赖氨酸/苏氨酸/蛋氨酸等氨基酸需求回升。同时，伴随国内能繁母猪产能持续去化，未来猪价有望上行进而带动生猪存栏修复将助力氨基酸需求，且赖/苏/蛋等大品种氨基酸格局良好，未来供需共振下迎来配置机遇；中长期而言，合成生物技术有望助力缬/异亮/色/精氨酸等小品种降本和需求扩张，推荐梅花生物/华恒生物/牧原股份。
　　巴西南部遭遇洪水灾害，大豆减产预期或推动大豆/豆粕价格上行据新华社，4 月底以来巴西南里奥格兰德州遭遇连续暴雨和洪水灾害，据USDA，降水过多或影响当地200-300 万吨大豆产量，其5 月供需数据下调23/24 年度巴西大豆产量至1.54 亿吨（前值1.55 亿吨），据汇易网，5 月10 日国内大豆/豆粕现货价4401/3490 元/吨，处于2020 年以来相对低位，我们认为巴西作为全球大豆最大的生产国（23 年其大豆产量占全球39%），其潜在的减产预期或推升大豆/豆粕价格。
　　氨基酸替代豆粕需求持续增长，叠加未来猪周期共振有望助力氨基酸景气粮食安全背景下，全球氨基酸（主要以玉米为原料）替代豆粕用于养殖需求持续增长，尤其我国大豆自给率低（进口依赖度常年高于80%），据博亚和讯，11-23 年全球赖/苏/蛋氨酸需求CAGR 达7%/12%/7%。同时，参考华泰农业4 月21 日研报《淡季将尽，猪股投资该关注什么？》，“3 月官方口径能繁母猪产能去化超预期，我们认为当前生猪养殖行业现金流压力或制约能繁母猪产能在短期内企稳回升”，未来养殖复苏亦有望带动氨基酸需求。5月10 日赖氨酸（98.5%）/苏氨酸/蛋氨酸价格10.5/10.2/21.7 元/kg，5 月以来淡季价格略回落，后续豆价上行预期及养殖反转共振，氨基酸或迎来景气。
　　大品种氨基酸格局优化助力，小品种氨基酸借力合成生物技术有望持续降本阶段而言，大品种氨基酸（尤其是赖氨酸和苏氨酸）经历长周期行业洗牌，供给格局显著优化，据博亚和讯，22 年赖/苏氨酸全球产能CR3达55%/80%，未来供需共振下我们看好大品种氨基酸景气上行；中长期而言，合成生物技术进步有望助力缬/异亮/色/精氨酸等小品种氨基酸持续降本，未来伴随成本端下降，豆粕减量替代驱动下小品种氨基酸需求有望呈现非线性扩大，行业长期成长潜力显著，推荐梅花生物/华恒生物/牧原股份。
　　风险提示：巴西大豆减产和豆价上行不及预期、养殖需求反转不及预期、大品种氨基酸竞争格局恶化、小品种氨基酸技术进步缓慢。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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