零售社服行业周报：一季度社服板块延续减配 自然景区个股受到机构增持

　　本期投资提示：
　　一周主要回顾与展望： 2024 年5 月6 日至2024 年5 月10 日期间商贸零售指数上涨0.13%，相对于沪深300 指数下降1.58pct，在申万一级行业里排名第26 位；社会服务指数下降0.01%，相对于沪深300 指数下降1.73pct，在申万一级行业里排名第27 位。
　　餐饮类、出行链、文娱等服务消费需求持续释放，商品零售保持增长。据国家统计局数据，2024 年1-3 月，社会消费品零售总额实现12.0 万亿元，同比增长4.7%，3 月份社会消费品零售总额3.9 万亿元，同比增长3.1%，消费对经济发展的基础性作用进一步增强。自去年初线下消费快速回温以来，服务消费持续发力、文旅热潮持续，24Q1 服务零售额表现亮眼，同比增长10.0%。随着一系列扩内需、促消费政策持续落地显效，服务消费市场恢复基础不断巩固，居民消费需求加快释放，服务零售保持较快增长。
　　24Q1 国内经济回升向好趋势再巩固，消费板块一季度基金持仓占比上升。从持仓市值占比上看，24Q1 消费板块持仓占比9.94%，环比上升0.5pct，其中食品饮料、家用电器、社会服务、纺织服饰、商贸零售、美容护理持仓市值占比分别为6.46%/1.65%/0.16%/0.21%/0.20%/0.14%，环比分别变动+0.11pct/+0.39pct/-0.06pct/+0.02pct/+0.02pct/+0.02pct。
　　24Q1 公募基金持仓社会服务板块公司股票占社会服务板块公司总市值为0.16%。一季度社服板块TOP20 重仓股中，酒店、免税板块持仓占比排名靠前。24Q1 持有基金数前五名分别为中国中免（115 家）、锦江酒店（42 家）、宋城演艺（36 家）、首旅酒店（32 家）、米奥会展（21 家）；持仓总市值前三名分别为中国中免（55.77 亿）、宋城演艺（17.12 亿）、北京人力（9.98亿）；持股数量占流通股数量前三名分别为北京人力占比16.39%、同庆楼占比9.76%、米奥会展占比8.92%。
　　旅游及景区板块相对社服行业上涨，教育、餐饮、免税板块下跌。自2024 年初至今，旅游及景区板块相对社服行业的表现强劲，其相对涨幅达到11.32%。
　　其他几个子行业则表现出不同程度的下跌趋势，教育板块相对跌幅最大，为-8.62%，餐饮板块相对跌幅为-4.14%，免税板块相对跌幅为-3.69%。估值角度来看，旅游及景区相对估值溢价率显著下降，教育及专业服务相对估值提振，酒店餐饮及免税板块相对估值下降。
　　投资分析意见：我们认为一季度各板块基金持仓总体趋势承压，在积极扩大内需的大背景下，企业用工、住宿餐饮服务以及旅游消费服务将在激发消费活力中发挥重要作用，旅游热点层出不穷，名山大川类景区受到机构关注。
　　消费者对于悦己消费和体验式消费偏好增强，同时应重点关注境外自办展终端需求提振。推荐：1）会展：米奥会展；2）景区：天目湖、宋城演艺、中青旅，建议关注：九华旅游、长白山、黄山旅游；3）餐饮：全聚德，同庆楼，广州酒家；4）酒店：华住，首旅酒店，锦江酒店；5）人力资源：北京人力，科锐国际；6）免税：中国中免，王府井。
　　风险提示：宏观经济下行压力，人均消费恢复不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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