电子行业周报：台积电4月营收同比大幅增长 看好电子三季度拉货旺季机会

电子周观点：
台积电4 月营收同比大幅增长，看好电子三季度拉货旺季机会。24Q1 电子板块盈利能力大幅提升，归母净利润272亿元，同增75.1%，半导体设备、覆铜板/PCB、存储芯片、SOC 芯片等细分领域业绩表现亮眼，行业需求逐渐向好。
台积电4 月合并营收2360 亿新台币，环比增长20.9%，同比增长59.6%，我们预测4 月营收高增长的主要推动力来自于AI，对3-6 纳米先进制程需求强劲。中芯国际2024 年二季度营收指引为环比增长5-7%，并表示，下游客户库存好转，备货意愿上升。根据SIA 数据，2024 年Q1 全球半导体销售总额为1377 亿美元，同比增长15.2%。24Q1 微软、亚马逊、Meta、谷歌四大云厂商资本开支合计为442 亿美元，同比增长30.4%，四大云厂商均上调了2024 年AI 资本开支，云厂商CAPEX 高速增长有望带动AI 算力硬件需求继续强劲。AI 在端侧应用加速，苹果发布搭载基于M4 芯片的新款AI iPad 产品，M4 芯片集成了苹果历史上最快的神经引擎，每秒可执行高达38 万亿次操作，远超当前市场上任何AI PC 的神经处理能力，M4 芯片在处理AI 任务时表现出色，例如背景清除等复杂计算。苹果计划在WWDC 2024 大会上展示最新的人工智能技术和产品，还有望推出AI 应用商店，为开发者和用户提供更多融入AI 元素的系统和软件。
展望下半年，将有众多重磅AI 手机、AI PC 发布，三季度迎来需求旺季，库存逐渐至合理水平，产业链有望迎来较好的拉货机会，整体来看，电子基本面逐渐改善，Ai 大模型持续升级，Ai 给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，继续看好AI 驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。
细分赛道：1) 半导体代工：台积电4 月营收同比增长59.6%，环比增长20.9%。联电4 月营收同比增长6.9%，环比增长8.7%。中芯国际2024 年二季度营收指引为环比增长5-7%。2）工业、汽车、安防、消费电子：根据Canalys，2024年Q1 全球PC 销量达5720 万台，同增3.2%，2024 年Q1 全球智能手机出货量同增11%。3）PCB：从PCB 产业链整体情况来看，经过2 月的春节出货低潮之后，3 月又恢复了出货高增的态势，其中消费类、服务器类产品同环比增速最为亮眼。4）元件：关注Q2 电视品牌厂及ODM 销量及库存，大尺寸处于长期价格上涨通道。5 月上旬，电视、显示器、笔记本面板价格上涨。Q2 小尺寸MiniLED 有望加速渗透。5）IC 设计：AI 助力周期向上，重点关注业绩向好标的。半导体周期见底向上。供给端，全球及国内半导体产业链库存已见底，预计晶圆厂稼动率逐步走出底部（Q2 有望环比向上）；需求端，AI 赋能消费电子，有望带来新的换机需求，AI 手机、AI PC 及折叠手机有望积极拉货，AI 服务器需求强劲叠加Q1 通用服务器开启采购，今年工业库存见底有望出现补库需求。我们认为，24 年芯片整体供给调整到位，需求稳步向上，芯片价格有望见底向上，半导体产业链开启上行通道，持续看好半导体板块投资机会。
投资建议与估值
台积电4 月营收同比增长59.6%，中芯国际2024 年二季度营收指引为环比增长5-7%，并表示，下游客户库存好转，备货意愿上升。大模型持续升级，算力需求不断提升，云厂商增加AI 资本开支，带动AI 芯片、AI 服务器、光模块、交换机等需求高景气，今年下半年智能手机、AI PC 将迎来众多新机发布，三季度有望迎来需求旺季，中长期来看，Ai 有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好Ai 驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。重点受益公司：沪电股份、鹏鼎控股、立讯精密、中际旭创、天孚通信。
风险提示
需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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