通信及电子周报：一季度全球智能手机市场增长 消费电子复苏确定

　　上周上证指数上涨2.74%，沪深300 上涨2.80%，中信通信指数本周上涨7.50%，中信电子指数上涨7.07%。
　　通信方面，2024 年一季度，谷歌、微软、亚马逊、Meta 四大云巨头资本开支合计443 亿美元，同比增长30%。其中谷歌资本开支120 亿美金，同比增长91%；微软资本开支110 亿美金，同比增长66%；亚马逊资本开支149 亿美金，同比增长5%；meta 资本开支64 亿美金，同比下降6%。谷歌预计全年季度资本开支将大致等于或高于第一季度的水平，若按照全年资本开支480 亿美元则同比增速约50%。微软预计在云和AI基础设施投资的推动下，2024Q2 资本开支将环比大幅增长，当前AI 需求略高于公司能力，微软指引2025 财年的资本开支将高于2024 财年。
　　亚马逊表示会有意义的增加资本开支，2024 年一季度资本开支是全年低点。Meta 上调全年资本开支指引，2024 年全年指引资本开支350-400亿美元，预计资本支出2025 年继续增加。
　　我们认为，随着AI 的强劲发展，对算力的需求不断提升，海外云计算资本开支不断增长，也推动对光模块需求求不断上升。从2023 年下半年到2024 年，800G 和400G 光模块已经成为了市场尤其是AI 市场的主力需求，目前400G 和800G 产品的市场占比已经超过90%，2024 年数据中心光模块市场的主要发展趋势是800G 产品的快速上量。从2024 年一季度的情况来看，400G 产品的环比增长非常快，而400G 产品由于需求量大，特别是海外市场的强劲需求，其增速也将保持快速。800G 光模块的需求量在2024 年一季度实现了显著增长，环比增长维持了去年每个季度约50%的增速，总出货量达到了一个新的台阶。目前800G 产品的需求量持续增长，交付量也在持续增加。在2024 年接下来的几个季度中，800G 产品的交付量将继续保持较高水平，特别是在海外市场，800G 的需求量非常大，2024 年800G 和400G 的出货比例还会不断增加，并且预计出口比重将进一步放大。预计1.6T 光模块从2024 年开始到2025 年的放量，海外大客户预计将会部署这一产品。在1.6T 解决方案成熟后，3.2T 将会受到重视并成为下一次技术迭代的主力方向。我们认为AI 对光模块需求的快速增长远未结束，未来在产品速率和产品需求数量上，光模块仍有着很大的增长空间，同时国内光模块企业在国内和国外均有产能布局，可充分受益AI 需求增长带来的高景气周期，重点受益公司包括中际旭创、新易盛、天孚通信等。
　　电子方面，据Counterpoint Research 最新研究报告显示，得益于欧洲、中东和非洲以及加勒比和拉丁美洲等关键市场的强劲表现，2024 年第一季度全球智能手机市场出货量达到 2.969 亿部，同比增长了6%。其中，三星取代苹果成为了全球最大的智能手机厂商，拿下了20%的出货量市场份额，紧随其后的则是苹果（17%）、小米（14%）、OPPO（8%）和vivo（7%）。Counterpoint Research 研究总监Jeff Fieldhack 指出，苹果在中国市场面对的激烈竞争、美国换机率创新低，iPhone 14 Pro出货量从2023 年第一季开始，这些因素都对iPhone 的表现产生了影响。
　　然而随苹果产品组合改善，iPhone 15 Pro 表现优于其前代产品，且在新兴市场的影响不断拓展，这有助于苹果挽回一些下滑趋势。此外，新兴市场将提供长期增长的机会，预计今年下半年生成式AI 技术将促进iPhone 的升级。在中国智能手机品牌中，一季度小米和vivo 出货量都保持了增长。小米在几乎所有主要市场都保持了增长，vivo 则在包括印度在内的亚太地区等新兴市场表现强劲。在今年第一季度，荣耀和传音也是前五之外主要保持了增长的品牌。华为在中国智能手机市场的强势回归，从领先品牌手中抢下了不少市场份额。荣耀在欧洲、中东和非洲以及加勒比和拉丁美洲表现亦有所提升，同时也在中国市场保持了强势地位。Counterpoint Research 的数据还显示，2024 年第一季度全球智能手机市场营收同比增长了7%，达到历史上同期最高表现。如果从第一季度全球智能手机市场各品牌厂商的销售额排名来看，苹果则以41%的市场份额位居第一，紧随其后的则是三星（18%）、小米（6%）、OPPO（6%）和vivo（4%）。就市场前景而言，Counterpoint Research认为，全球智能手机市场短期内成长稳定但缓慢，营收的增长预计将因持续的高端化趋势而加速，尤其是随着新型形态和功能如可折叠设备和生成式AI 的出现，营收预计将更快增长。目前已有超过10 家智能手机品牌厂商推出了超过30 款具备生成式AI 功能的智能手机。预计到2024年，生成式AI 智能手机将占全球智能手机总出货量的11%。我们认为消费电子的复苏是具有确定性的，有利于消费电子龙头公司在收入和利润方面保持增长，重点推荐立讯精密和歌尔股份。
　　风险提示：市场系统风险，AI 需求不及预期，光模块竞争加剧，行业景气度低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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