贵金属行业周报：内需强化全球滞涨 贵金属长牛持续

　　周期研判：美 国4 月CPI同比3.4%，符合预期，略低于前值 3.5%，核心CPI 同比3.6%，符合预期，低于前值3.8%，通胀压力有所缓解。同时，美国4 月零售销售环比0%，低于预期和前值，消费显露松动迹象。市场降息预期有所升温，据芝商所，截至5 月18 日联储9 月降息的概率较上周提升0.4pct 至49%，推动贵金属价格上行。
　　然美联储官员近期接连发表鹰派观点，鲍威尔表示降息还需等待“高利率抑制通胀”的更多证据。但美国经济韧性正在减退，据旧金山联储、3 月美国居民超额储蓄已基本耗尽，4 月消费数据疲软，就业数据也显示松动。高利率维持时间过长，令经济软着陆难度增大，甚至激化危机暴露，此背景下，金银将有亮眼表现。此外，全球地缘政治格局动荡，5 月17 日，以色列“罕见”空袭约旦河西岸，黎巴嫩称南部两村镇遭以军袭击，俄乌冲突持续，避险情绪或助推金价上行。
　　黄金：美经济软着陆难度增大，地缘政治动荡，金价主升延续。价格：本周SHFE 金上涨1.96%至564.86 元/克、COMEX 金、伦敦金现分别上涨1.89%、2.29%至2,419.80 美元/盎司、2,414.02 美元/盎司。库存：SHFE 金库存较上周增加1.19 吨至7 吨，COMEX 金库存较上周减少4.90 吨至543 吨。持仓：COMEX 黄金非商业净多头持仓量较上周增加0.49 万张，SPDR 黄金ETF 持仓量较上周增加21.28万盎司。央行购金：据外汇管理局数据，我国4 月末黄金储备为7280万盎司，环比增加6 万盎司，已连续十八个月增加。
　　白银：金融属性主导下，杠杆银将偏强运行。价格：本周SHFE 银上涨5.05%至7,649 元/千克；COMEX 银、伦敦银现分别上涨11.47%、11.75%至31.78 美元/盎司、31.48 美元/盎司。库存：SHFE 银库存为761 吨，较上周减少54.49 吨，金交所银库存为1,407 吨，COMEX银库存较上周增加4.09 吨至9,269 吨。持仓：COMEX 白银非商业净多头持仓量较上周增加0.58 万张，SLV 白银ETF 持仓量较上周减少278.72 盎司。制造业景气度：4 月份，我国制造业PMI 为50.40%，环比减少0.40%，未来随着经济企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。
　　推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等。
　　风险提示：美联储政策不确定性、地缘政治影响等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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