电新周报：美国光伏贸易政策“利空出尽” 坚定看好电网出海行情持续性

　　子行业周度核心观点：
　　光伏&储能：美国关税政策“利空出尽”，在美国大选年对光储板块外部政策风险的担忧落地，贸易壁垒持续加高是长期趋势，优势企业有望维持甚至放大相关壁垒创造的超额利润（贸易壁垒本质上也是一种竞争壁垒）。美国政策风险释放将进一步夯实板块底部，尤其是此前因美国利润占比高而承受估值折价的相关优质龙头企业，有望通过持续的业绩兑现，实现估值修复和股价上涨。
　　电网：近期电网板块催化包括：1）海外龙头业绩上修：伊顿、日立、西门子能源、通用电气等电力设备龙头季度披露订单/业绩高增、上修全年营收目标；2）变压器能效等级新国标出台；3）南网计量和配网第一批招标同比大幅增长。
　　当前位置，智能电表出海方向重点推荐核心标的：三星医疗（配电业务仍存在较大认知差）、变压器出海方向重点推荐低估值补涨标的：明阳电气（后续公司出海逻辑有望加强）。
　　风电：从年报及一季报看，风电板块整体呈现收入增速放缓、竞争加剧，盈利能力承压的状态。出口业务成为当前时点企业破局的关键，部分出口业务占比提升的企业一季度业绩已可见明显修复。此外，随着海风施工逐步恢复，预计下游需求有望逐步回暖，持续推荐海风产业链。
　　氢能与燃料电池：交通部海事局征求氢能（氢基能源）船舶技术规范体系，氢能船舶加速落地打开消纳空间；美国再加码，DOE 提供16.6 亿美元贷款支持绿氢项目。
　　本周重要行业事件：
　　光储风：美国发布301 关税调整、东南亚双反调查等一系列光伏贸易政策声明。
　　电网：南网计量设备和配网设备第一批分别招标44 亿元和58 亿元，同比大幅增长；4 月份全社会用电量同比增长7.0%氢能与燃料电池：成渝氢走廊首次迎来氢能重型卡车通行；《香港氢能发展策略》有望于6 月出台；《江苏省氢能产业发展中长期规划（2024-2035 年）》发布，推广氢燃料电池车辆超过4000 辆、建成商业加氢站100 座左右。
　　风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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