食品饮料行业周报：地产政策积极 白酒需求有望修复

　　投资要点：
　　二级市场表现：上周食品饮料板块下跌0.39%，跑输沪深300指数0.70个百分点，在31个申万一级板块中排名第18位。子板块方面，预加工食品板块表现较好，上涨1.50%。个股方面，上周涨幅前五为交大昂立、老白干酒、顺鑫农业、莫高股份、ST通葡，分别上涨15.0%、8.9%、8.8%、7.9%、7.8%。跌幅前五为甘源食品、盖世食品、金达威、青海春天、香飘飘，分别下跌9.3%、8.0%、7.6%、7.1%、6.3%。
　　白酒：地产政策持续催化，白酒需求有望修复。房地产政策密集出台和实施，宏观经济复苏，有望带动白酒需求修复。今世缘业绩更新：公司重申2025年150亿元的营收目标。费用方面，2023年销售费用变动主要是销售增长及广告投入等增加所致，管理费用变动主要是陶坛储酒量增多损耗增加及薪酬增长等影响所致。未来一段时间将以市场竞争为导向合理安排费用预算。渠道方面，在精耕省内市场的同时，公司将有序开发省外经销商，更加注重质的有效提升及量的合理增长。山西汾酒更新：产品方面，今年强化老白汾和巴拿马的推广。区域方面，省外今年将释放增长势能，省内降低增速，侧重产品结构升级。省外增速目标分为三档，一是市场培育较好的区域，二是地方经济较好的区域，三是有部分品类表现好的区域。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价小幅下跌，截至5月19日，2023年茅台散飞批价2550元，周环比下降25元，月环比下降30元；龙茅批价为2900元，周环比下跌55元。五粮液普五批价为965元，周环比持平。国窖1573批价875元，批价周环比稳定。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，行业集中度持续提升，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。
　　大众品：（1）零食：零食板块势能向上，关注产品和渠道拓展。洽洽食品更新：渠道方面，2023年公司量贩零食渠道约2个亿规模，2024年将持续发力，同时通过差异化来服务各个渠道。产品方面，公司未来会启动第三曲线。组织架构方面，会更加扁平化调整，优化顶层架构，加大人才引进。海外市场方面，目前泰国发展较好，成立了印尼公司，东南亚市场潜力较大，公司积极出海布局。（2）速冻食品：安井食品经营稳健且处于估值低位，建议关注。安井食品2024Q1主业增速达到20%+，且净利率持续向上。2024年公司稳中求进，发展规划清晰，①在全国重点推广锁鲜装系列、火山石烤肠和烤鸡系列，其中锁鲜装在维持价盘稳定基础上，实现全年不间断推广，力争达到双位数增长。②加大全国性、战略单品和区域新品投放力度。③持续推广烤肠及铺设烤鸡市场，叠加今年山东和洪湖安井产能投放，奠定产品放量基础。公司韧性强，2024Q1业绩超市场预期，叠加估值处于历史低位，建议关注。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
　　投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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