建筑材料行业研究：地产政策多箭齐发 去库存关注建材竣工端

　　核心观点
　　央行连发三则通知，地产信贷政策进一步优化。5 月17 日央行接连发布重磅地产政策，其中需求端三则通知分别为：1）调整商业性个人住房贷款利率政策，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，对比来看，目前全国首套和二套商贷利率政策下限分别为LPR-0.2%和LPR+0.2%；2）下调个人住房公积金贷款利率，自2024 年5 月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，其中5年以下（含5 年）和5 年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%；3）调整个人住房贷款最低首付比例，首套和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例分别调整为不低于15%和25%。整体上看，我们认为，需求端三则政策重点在信贷方面发力，一方面通过下调最低首付比例，降低个人购房门槛，增强购买意愿；另一方面通过取消商业性个人住房贷款利率下限和下调公积金贷款利率，降低贷款偿还成本。
　　设立3000 亿保障性住房再贷款，供给端引导消化存量住房。5 月17 日央行发布设立保障性住房再贷款的通知。1）用途上看，主要用于支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房；2）规模上看，此次央行设立的保障性住房再贷款规模为3000亿， 预计将带动银行贷款5000 亿；3）利率和期限上看，利率为1.75%，期限为1 年，可以展期4 次。
　　从可撬动规模看，根据2023 年人民银行和银保监会发布的《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，租赁住房建设的项目资本金比例应不低于开发项目总投资的20%计算，那么我们认为可大致推算，5000 亿银行贷款将对应约6250 亿元的住房项目规模。
　　当前地产供求出现明显变化，截止2024 年4 月末商品房待售面积达到74553 万平方米，较2023 年末增加7258 万平方米。
　　从再贷款影响来看，我们认为，一是通过低成本再贷款，鼓励国企、国资收购存量库存；二是同时加快保障性住房的供给；三是缓解开发商现金流压力和债务压力。
　　行业重点数据跟踪：
　　水泥核心观点：过去一周（5.13-5.17）全国水泥价格进一步上涨，均价周环比上涨0.9%，分区来看，上涨区域集中在北方，华东地区小幅下跌。
　　根据百年建筑信息，北方价格上涨，一是西北地区水泥出库量同比下滑幅度最低，且基建项目开工情况较好，支撑水泥需求；二是供给端4-5 月东三省加大限产力度，陕西夏季错峰生产时间延长，支撑价格。库存方面，5 月17 日8 省水泥库存量环比下降0.35%，连续2 周下降；第20 周水泥理论利润周环比回升4.27%。
　　平板玻璃：过去一周（5.13-5.17）5 月10 日全国浮法玻璃价格环比下降0.4%，现货玻璃价格延续偏弱运行。库存方面，5 月17 日全国浮法玻璃样本企业总库存环比下降1.77%，库存连续2 周下降，且降幅超前一周。
　　根据隆众资讯显示，上周全国平均产销率超百，其中华北区域产量下降，叠加情绪中下游适量备货，去库较为明显。成本端方面，纯碱价格本周持平，5 月16 日开工率85.12%，环比下降1.28 个百分点，开工负荷率进一步所下降。
　　光伏玻璃：过去一周（5.13-5.17）光伏玻璃价格26.5 元/平方米，本周价格环比延续持平。供应端，2024 年第20 周产量为60.66 万吨，产量周环比+2.60%，产量延续抬升。
　　玻纤：过去一周（5.13-5.17）玻纤价格持平，但较4 月底上涨，玻纤价格底部回升。
　　碳纤维：过去一周（5.13-5.17）碳纤维价格环比下降5.19%。供给端看，本周产量和开工率分别下降1.11%和1.12 个百分点，开工率连续3 周下降。
　　投资建议
　　投资策略方面，当前建材处于底部，但在价格触底之后，近期包括水泥、玻纤等价格均有提价修复利润动力。因此，关注建材板块底部机会，尤其自430 政治局会议强调地产去库存以来，政策重点发力去库存方向，因此地产链竣工端将优于开工端，尤其关注装修建材板块。具体来看，一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，关注龙头公司伟星新材等；二是中国巨石第二轮提价，玻纤提价有望带动盈利底部改善，建议关注中国巨石；三是关注价格触底，下游新项目有望提速，资金到位率改善的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。