深度*行业*电子2023年和2024Q1总结之晶圆制造和封测：中国大陆晶圆厂稼动率回升显著 有望为封测行业需求复苏注入信心

　　晶圆制造行业需求复苏出现分化。台积电2024 年月度营业收入同比增速重回正增长轨道；中芯国际和华虹半导体2024Q1 稼动率亦呈现环比回升趋势；联电2024Q1 稼动率依然维持在相对低位。随着晶圆制造行业稼动率的回升，晶圆封测行业需求也有望水涨船高。
　　支撑评级的要点
　　先进制程晶圆厂台积电营业收入同比重回正增长轨道，高性能计算构成营业收入主要支撑。台积电2024Q1 营业收入约5926 亿新台币，YoY+17%。台积电2024 年4 月营业收入约2360 亿新台币，YoY+60%。
　　台积电营业收入同比重回正增长轨道。台积电2024Q1 高性能计算营业收入占比约46%，YoY+2pcts。高性能计算在台积电营业收入占比贡献越来越高。
　　成熟制程晶圆厂中芯国际和华虹半导体稼动率修复，联电稼动率依然处于相对低位。中芯国际2024Q1 稼动率约80.8%， QoQ+4.0pcts ，YoY+12.7pcts。华虹半导体2024Q1 稼动率约91.7%，QoQ+7.6pcts，YoY-11.8pcts。联电2024Q1 稼动率约65%，QoQ-1pcts，YoY-5pcts。中国大陆成熟制程晶圆厂已经出现稼动率环比回升的趋势，而中国台湾成熟制程晶圆厂稼动率依然处于相对低位。
　　智能手机和消费电子等领域需求有复苏趋势，工控和汽车等领域需求或依然承压。中芯国际2023Q4 和2024Q1 智能手机营业收入占比增长至超过30%。中芯国际2024Q1 消费电子营业收入占比约30.9%，QoQ+8.1pcts。
　　华虹半导体2024Q1 消费电子营业收入占比62.6%，QoQ+7.2pcts，YoY+4.2pcts，这也是2023 年以来华虹半导体消费电子季度营业收入占比首次重回60%以上。我们认为这一定程度上反映了智能手机和消费电子需求的复苏。华虹半导体2024Q1 工控和汽车季度营业收入占比22.3%，QoQ-8.1pcts，YoY-6.3pcts，这也是2023 年以来华虹半导体工控和汽车营业收入占比首次跌破25%。我们认为这一定程度上反映了工控和汽车领域景气度的下滑。
　　集成电路封测行业2024Q1 营业收入和归母净利润同比呈现复苏迹象。长电科技2024Q1 营业收入约68.4 亿元，YoY+17%；归母净利润约1.4 亿元，YoY+23%。通富微电2024Q1 营业收入约52.8 亿元，YoY+14%；归母净利润约1.0 亿元，同比增长显著。华天科技2024Q1 营业收入约31.1亿元，YoY+39%；归母净利润约0.6 亿元，同比扭亏为盈。集成电路封测龙头公司在2024Q1 普遍性出现营业收入同比回升和归母净利润同比修复的趋势。
　　投资建议
　　集成电路制造行业复苏趋势出现分化，中国大陆成熟制程晶圆厂销量和稼动率回升趋势更为确定。随着前道领域稼动率的回升，后道封测行业的需求也有望水涨船高。建议关注中芯国际、华虹半导体。
　　评级面临的主要风险
　　行业需求复苏不及预期。市场竞争格局恶化。终端应用创新不及预期。
　　原材料价格上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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