美容护理&纺织服饰行业周报：4月化妆品服装社零增长承压 上海家化换帅

　　投资要点
　　（1）行情回顾：本周（5 月13 日-5 月17）申万美容护理指数下跌0.72%，申万纺织服饰指数上涨1.30%，上证综指下跌0.02%，纺织服饰跑赢大盘，美容护理跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌0.47%，申万纺织服饰指数下跌2.48%，上证综指上涨6.02%，美护纺服均跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中润本股份、百亚股份、豪悦护理、华业香料、延江股份等涨幅靠前，标的以申万二级个护板块为主；本周申万纺织服饰板块中聚杰微纤、嘉欣丝绸、ST 步森、ST 奥康、江南高纤等涨幅靠前。
　　（2）行业要闻：根据国家统计局、华丽志、青眼等，24 年4 月化妆品类限额社会零售额增速为-2.7%，24 年1-4 月限额社会零售额累计增速为2.1%；24 年4 月服装类限额社会零售增速为-2.0%，24年1-4 月限额社会零售额累计增速为1.5%；资生堂24Q1 销售额按不变汇率下降2.7%，其中中国按不变汇率下降3.2%；强生拟出售Kenvue（科赴）约9.5%的全部剩余股份，交易的价值约为263 亿元，至此强生将退出化妆品行业；On 昂跑24Q1 按固定汇率销售额同增29.2%，其中亚太地区销售额同比增长68.6%，继续引领增长；安德玛24 财年第四季度（对应24 年1 月-3 月）销售额按固定汇率下降4%；英国奢侈品集团 Burberry 发布截至2024 年3 月30 日的2024财年年报，全年营收按固定汇率基本持平，中国大陆市场全年同店销售额同比增长2%，第四财季同比下滑19%；历峰集团公布截至2024 年3 月31 日的2024 财年财务数据，集团营收按固定汇率同增8%，其中，中国内地、香港及澳门总销售额同增7%，中国市场需求的可持续反弹仍需一段时间。
　　（3）重点公司：巨子生物公布一般授权配售现有股份及补足认购新股份的公告，拟配售3322 万股，占已发行股份的3.34%，配售价约为每股49.40 港元，拟募集资金16.41 亿港元，募集资金中90%用于核心业务发展及生态圈布局，包括但不限于品牌推广、市场营销及研发投入；上海家化首席执行官、总经理潘秋生先生因个人原因申请辞去其在公司所有职务，自24 年5 月31 日生效，同时公司控股股东提名林小海先生为董事候选人、首席执行官兼总经理，任期至第八届董事会届满时止，林先生曾就职于宝洁、阿里巴巴。
　　（3）投资建议：化妆品方面，24 年1-4 月化妆品限额社零增长2.1%，行业弱增长，本土品牌通过产品创新、新兴渠道布局等份额持续提升，618 即将开启，期待本土品牌优异表现带来24Q2 快速增长，龙头公司在粘性单品势能+新品发力下有望继续提升份额，保持较快增长。我们重点推荐：1）大单品势能强劲+多品牌发力，业绩持续高增长的一线龙头公司，如珀莱雅、巨子生物；2）受益于平价型消费、产品矩阵不断丰富、估值具备吸引力的二线龙头标的，如福瑞达、润本股份；3）细分市场地位稳固，24Q1 拐点明显，盈利有望持续改善，如登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面， 24 年3 月以来行业受基数压力具备一定增长压力，重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，高增势头不变。24 年行业供给加速，关注江苏吴中再生产品推广以及重组胶原蛋白赛道新品进展。标的上重点推荐一线稳健龙头爱美客，关注再生类产品有望放量的江苏吴中。
　　纺织服装方面：1）24 年1-4 月国内纺织服装美元口径下出口金额同增1% ， 越南纺织品及服装/ 鞋类出口同比增速分别为3.5%/5.5%，出口链景气度维持较佳水平，库存优化带来订单改善持续兑现，奥运年带来需求改善值得期待，重点推荐华利集团、伟星股份；2）24 年1-4 月国内服装限额社零增速为1.5%，品牌服饰在去年高基数下弱增长，高端男装短期受消费景气度、基数压力等因素弱增长，但行业竞争格局优、开店持续，仍有望实现稳健增长，重点推荐报喜鸟；3）关注高股息，基本面稳健、持续高分红的优质品牌服饰值得期待，建议关注富安娜、海澜之家、水星家纺等。
　　风险提示：
　　行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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