纺织服装行业周报：4月服装社零同比下滑2% 内需加速探底

本期投资提示：
本周纺织服饰板块表现强于市场。5 月13 日-17 日，SW 纺织服饰指数上涨1.3%，跑赢SW 全A 指数1.3pct。其中，SW 服装家纺指数上涨1.6%，跑赢SW 全A 指数1.6pct；SW 纺织制造指数上涨1.5%， 跑赢SW 全A 指数1.6pct。
近期行业数据：1）社零：4 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达1048 亿元，同比下滑2.0%，1-4 月累计额达4717 亿元，同比增长1.5%。2）出口：4 月国内纺织业出口额达239 亿美元，同比下滑3.1%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比下滑2.3%至122 亿美元；服装及衣着附件出口额同比下滑3.9%至117 亿美元。3）棉价：5月17 日，国家棉花价格B 指数报于16211 元/吨，郑棉主力合约2409 报于15245 元/吨，较5 月10 日下跌1.6%/增长0.3%；国际棉花价格M 指数报于83 美分/磅，ICE2号棉花主力合约2407 报于76 美分/磅，较5 月10 日下跌2.8%/下跌2.0%。
【本周板块观点】
1）服装：4 月高基数下服饰零售暂时承压。根据国家统计局数据，4 月纺服社零同比下滑2%，1-4 月累计同比增长1.5%。预计与高基数及4 月华南地区极端天气影响有关。
虽然短期内需承压，但后续在基数缓和、618 大促、以及下半年新品及开店集中落地带动下，终端零售仍有望同比、环比加速增长，首推更具需求韧性的运动及男装板块。运动板块推荐：安踏体育、波司登、361 度，建议关注：李宁、特步国际。休闲服饰演绎K 型分化继续演绎，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、嘉曼服饰、赢家时尚。家纺板块需求回暖、股息率较高，推荐：水星家纺、富安娜。跨境电商延续高景气，一季度虽为淡季，但赛维、华凯、安克等跨境电商公司收入仍增长20%以上，后续在旺季发力下有望延续增势。24 年在海外线上渗透率提升、各公司产品及营销持续发力下，跨境电商板块有望维持高景气度，推荐：安克创新、赛维时代，建议关注华凯易佰。
2）纺织：供应链壁垒渐筑渐高，头部公司表现远强于大盘。根据海关总署数据，4 月国内纺织服装出口额同比下滑3.1%，其中，纺织品/服装出口额分别同比下滑2.3%/下滑3.9%，较3 月降幅收窄。据越南统计局数据，4 月越南纺织品/鞋类出口额同比增长1.9%/下滑8.1%。据各公司官网公告，制衣公司儒鸿/聚阳实业4 月营收同比增长13.1%/6.5%，制鞋公司丰泰/裕元制鞋4 月营收同比增长4.4%/2.5%。头部制造公司收入表现好于纺织业出口整体情况，反映了纺织供应链份额集中化趋势。纺织制造板块进入补库周期，鉴于下游需求的复苏节奏偏平稳，预计制造端订单逐步改善，看好运动制造链的恢复弹性。上游纺织推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方，建议关注：嘉欣丝绸；中游制造推荐：申洲国际、华利集团、健盛集团、开润股份。
【本周重点回顾】
纺织服装行业2023 年报及2024 年一季报回顾：品牌零售温和复苏，制造端拐点已现。
品牌端23 年低基数下快速恢复，利润弹性释放，24Q1 开局稳健。运动板块需求韧性强劲，男装在品牌势能提升、疫后线下恢复同店高增等拉动下恢复较快。制造端订单拐点显现，24Q1 加速回暖。伴随产能利润率的回升，有望释放更强利润弹性。
行业观点及投资分析意见：内需高基数下承压、优选景气方向，外需企稳回升、制造景气上行，梳理以下方向：1）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、波司登、361 度、李宁、特步国际。2）消费K 型分化下高端、大众品牌韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、嘉曼服饰、赢家时尚。3）纺织制造基本面改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、申洲国际、华利集团、伟星股份、百隆东方。4）跨境电商行业蓬勃发展，技术驱动型公司具备中长期竞争力，推荐：安克创新、赛维时代。
风险提示：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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