工业金属周报：内需预期出口价差 加工再迎机遇

本报告导读：
美国5 月Markit 制造业PMI 初值好于预期，国内经济运行延续回升态势。此前欧美国家对俄罗斯铝、铜、镍金属进行制裁，导致铝、铜金属价格外强内弱。随着美国经济活动改善，国内金属加工材出口或持续好转。
摘要：
周期研判：5 月23 日标普全球公布的美国Markit PMI 数据全线好于预期，其中Markit 制造业PMI 初值50.9，创两个月新高，高于预期的49.9，前值为50。美国劳工部数据显示，5 月18 日当周初请失业金人数21.5万，为4 月27 日当周以来新低，低于预期的22 万。5 月份美国整体商业活动以两年来最快的速度加速，这主要反映了服务提供商的强劲增长以及通胀的回升。国内方面，4 月规模以上工业增加值同比增6.7%，1-4 月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%。4 月份，制造业采购经理指数为50.4%，企业生产经营活动预期指数为55.2%，国民经济运行延续回升向好态势。此前欧美国家对俄罗斯铝、铜、镍金属进行制裁，导致海外相关金属品种供给边际收紧，铝、铜金属价格外强内弱。随着美国经济活动改善，国内金属加工材出口或持续好转。
电解铝：内外价差优势，铝材出口增长。①价格：本周LME/SHFE 铝分别+1.91%/-0.67%至2662/ 20855（美）元/吨。② 供给端：矿端偏紧持续，冶炼端云南延续复产。近期几内亚铝土矿能源短缺尚未解决，矿端短缺预期仍存，氧化铝继续涨价。冶炼端云南铝厂复产延续，本周电解铝运行产能4285.1 万吨/年，较前周增6万吨。③需求、库存：需求微降，铝锭、铝棒库存分化。截至5月24日，铝加工企业开工率环比微降至64.6%，其中铝型材/铝板带材开工率分别-1.5/-0.6 pct 至58.5%/76.4%，其余环节基本持平。SMM 社会铝锭、铝棒库存76.7（+2.0）、18.11（-1.21）万吨。
④ 盈利端：铝价继续上涨，带动吨铝盈利上升至2106 元左右。
铜：铜价高位波动，抑制下游消费。①价格：本周LME/SHFE 铜分别-3.22%/-0.24%至10324/84050（美）元/吨。② 供给：4 月国内电解铜产量98.51 万吨，环比+1.6%，但铜矿生产持续扰动下，铜精矿TC 继续下滑至2 美元/吨，炼厂现货冶炼亏损明显。③需求、库存：受高铜价影响，精铜杆企业开工率64.46%，较上周环比下降5.20 个百分点，截至5 月24 日，全球显性库存合计64.64 万吨，较前周升2.12 万吨。④冶炼盈利：SMM 统计4 月国内铜精矿现货冶炼亏损2136 元/吨，长单冶炼盈利1287 元/吨，现货冶炼亏损明显。
维持行业增持评级，继续建议关注铜铝行业龙头及成长性标的。推荐标的： 紫金矿业、洛阳钼业，受益：西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、明泰铝业、南山铝业、中国铝业等。
风险提示：下游需求弱于预期、美联储加息缩表超预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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