食品饮料行业周报：板块估值与市场共振 静待催化

　　投资要点:
　　1、大盘整体下跌，食饮板块略承压。本周（2024/5/20-2024/5/24）一级行业中食品饮料跌幅2.73%，跑输上证综指（-2.07%）0.67 个百分点。各细分行业中乳品涨幅最大，上涨1.84%，其次为肉制品和其他酒类，跌幅分别为0.68%和2.31%。个股方面，ST 交昂（+20.72%）、西部牧业（+16.88%）、莫高股份（+10.94%）、春雪食品（+8.14%）、张裕B（+7.02%）等领涨，皇氏集团（-13.56%）、绝味食品（-9.86%）、泉阳泉（-9.64%）、良品铺子（-8.91%）、三只松鼠（-8.64%）领跌。
　　2、白酒：淡季有所回调，静待基本面改善和股东大会催化。本周白酒板块跟随大盘调整，下跌3%。我们此前强调，目前白酒板块进入淡季，基本面变化不大，估值主要受市场对宏观经济的预期的变化而变化，同时边际资金流向也会影响板块涨跌。本周，茅台批价出现短期波动，我们判断可能与短期发货节奏有关。据今日酒价数据，截至2024 年5 月25 日，飞天（散）批价企稳至2500 元以上。我们认为飞天茅台批价在2500-3000 元之间波动属于正常现象，不用过于担忧。近期，白酒上市公司股东大会密集召开，股东大会期间的投资者交流有望提振市场信心。白酒板块重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等。
　　3、大众品：淡季股价表现偏弱，关注结构型景气&红利方向。本周大众品板块整体跌幅较大，除乳制品涨幅居前外，其他子版块均有所回调。我们认为主要系上周公布的社零数据不及预期，尤其是餐饮端相对表现较弱，叠加4、5 月份消费偏淡季，不少大众品仍在处理一季度春节旺季累计的库存，短期催化较少。大众品推荐几个方向：1）结构型景气方向：随着4-5 月天气的转热，饮料、啤酒迎来旺季，销售额同比、环比有望迎来改善，推荐关注青岛啤酒、东鹏饮料、香飘飘；2）高成长性方向：零食渠道变革仍在进行中，无论是零食量贩还是抖音渠道预计在2024 年全年仍处于高速增长，渠道红利延续，我们预计抓住零食渠道变革的公司呈现淡季不淡的趋势，当前三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品回调后，估值性价比开始显现；3）顺周期相关方向：近期房地产刺激政策接连出台，在地产企稳的预期下，跟经济相关性高的可选消费预期有所回升，推荐关注百润　　股份、安井食品、紫燕食品等；4）红利方向：建议关注伊利股份、双汇发展、统一企业中国。
　　4、重点公司更新：
　　百润股份：基数逐渐回落，关注清爽新品。近期，公司推出500ml全新清爽大罐产品，与原有产品相比，性价比提升，有望扩展预调酒消费群体和场景。目前处于终端铺货上架阶段。公司持续深度打磨“清爽”系列产品，通过代言人推广、电视剧植入、IP 联动等方式增加品牌曝光度。公司RIO“358 度”品类矩阵规划效果逐步显现，强爽已逐步建立起国民大品牌形象，成为公司第一大品类，拥有较高复购率。站在当下时点，我们认为预调鸡尾酒基数压力逐渐趋缓，增长有望提速。此外，公司积极做好威士忌品牌孵化和产品开发，成品酒预计于2024Q4 发布，5 月首批中国蒙古栎桶首发亮相2024 年北京威士忌节，得到业界众多大咖和爱好者的关注和认可，为产品上市打下品牌基础。当前公司不利因素逐渐消除，短期及中长期均具备新品看点，我们继续看好公司未来成长性。
　　5、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品业绩筑底，龙头企业估值仍处于历史较低水平，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。
　　白酒：推荐贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等。
　　大众品：推荐百润股份、劲仔食品、三只松鼠、香飘飘、盐津铺子、千味央厨、安井食品、东鹏饮料、青岛啤酒、甘源食品、伊利股份、安琪酵母、紫燕食品等。
　　6、风险提示：1）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；2）行业政策变化导致竞争加剧；3）原材料价格大幅上涨；4）重点关注公司业绩或不及预期；5）食品安全事件等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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