有色-能源金属行业周报：本周锑锭价格环比大涨 后市供应偏紧或支撑锑价上行 仲钨酸铵价格上涨主要系供给偏紧

　　本周国内碳酸锂价格环比上涨，短期或震荡运行
本周国内碳酸锂价格环比上涨，短期或震荡运行。5 月23日，Fastmarkets 中国国内氢氧化锂现货出厂价报价均价为10.00 万元/吨，较5 月16 日价格下跌0.1 万元/吨；中国国内碳酸锂现货出厂价报价均价为10.60 万元/吨，较5 月16 日上涨0.60 万元/吨。本周国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在 10.1-10.4 万元/吨之间，市场均价涨至 10.25 万元/吨，相比上周上涨 0.05 万元/吨，涨幅 0.49%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在 10.4-10.8 万元/吨，市场均价涨至 10.6 万元/吨，相比上周上涨 0.05 万元/吨，涨幅 0.47%；截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂价格为9.5-10 万元/吨，市场均价 9.75 万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场价格为 10.0-11.0 万元/吨，均价 10.5 万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场价格 8.4-9.4 万元/吨，均价在 8.9 万元/吨。据SMM 数据，截至5 月23 日，样本周度库存总计8.89万吨，较5 月17 日累库1,836 吨，上游冶炼厂较5 月17 日累库2,698 吨至5.1 万吨，中下游材料厂去库1,044 吨至2.17 万吨，其他环节（包括电池厂、主机厂等）累库182 吨至1.62 万吨。本周碳酸锂有所累库，仅中下游材料厂有所去库。本周国内碳酸锂价格环比上涨，根据百川周报，供应方面，5 月碳酸锂价格虽大幅下滑，但部分盐厂已提前高位套保，供应量仍将上涨。本周江西部分企业因环保问题有减产或停产，整体产量情况影响不大。青海地区盐湖气温回暖，产量逐步提升。锂矿现货价格已有下跌，碳酸锂成本支撑松动。4 月智利往中国出口 2.29 万吨，且出口价格下降，5 月已有到港，或冲击国内市场。需求方面，5 月下游需求转弱，月内材料厂订单减少，排产下降，电池厂有延迟提货情况，下游产业链或有累库，业内对后市利空情绪渐浓。储能受 6 月补贴抢装影响，需求或有提升。综合来看，碳酸锂价格短期或震荡运行。
　　本周日韩锂盐报价均小幅下跌
　　5 月23 日，Fastmarkets 日韩氢氧化锂现货出厂价报价均价为13.95 美元/千克，较5 月16 日价格下跌2.11%；日韩碳酸锂现货出厂价报价均价为14.00 美元/千克，较5 月16 日价格下跌1.75%。
　　本周锂精矿报价环比下调，后市或随锂价偏震荡运行5 月24 日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为1160美元/吨（FOB，澳大利亚），较5 月17 日价格下调40 美元/吨；5 月23 日，Fastmarkets 锂精矿报价为1185 美元/吨，较5月16 日下调40 美元/吨。根据百川周报，锂矿市场供应较为宽　　松，下游采购商对于价格多持观望态度，成交情况较差。目前澳矿已有减产挺价意图，且非洲矿受国际形势影响，海运费提高，后期可能影响碳酸锂生产成本。下游市场需求增速放缓，预计短期内锂矿价格或将随锂价偏震荡运行。
　　4 月我国碳酸锂进口量2.12 万吨，环比增长11.35%根据中国海关总署数据，4 月我国碳酸锂进口量2.12 万吨，环比增长11.35%，同比增长87.44%。4 月碳酸锂进口均价8.9 万元/吨，环比上涨7.21%，同比下跌76.51%。1-4 月，中国碳酸锂合计进口量6.22 万吨，同比增长23.78%。4 月份，中国氢氧化锂出口量为1.08 万吨，环比减少15.7%，同比增加7.25%。4 月氢氧化锂出口均价12.62 万元/吨，环比下跌10.87%，同比下跌66.94%。1-4 月，国内氢氧化锂出口总量为4.19 万吨，同比增加3.91%。
　　本周沪镍价格小幅上涨，主要系供应仍旧偏紧截止到5 月24 日，LME 镍现货结算价报收19955 美元/吨，环比5 月17 日下跌3.76%，LME 镍总库存为83988 吨，环比5 月17 日增加2.67%；沪镍报收15.30 万元/吨，较5 月17 日上涨0.26%，沪镍库存为25699 吨，较5 月17 日增加4.94%；硫酸镍报收30250 元/吨，较5 月17 日价格持平。本周沪镍价格环比上涨，主要系印尼矿端 RKAB 审批依然偏慢，叠加新喀里多尼亚、菲律宾以及澳洲镍矿供应也因各种因素出现了问题，供应偏紧预期持续，对镍价形成支撑。供应方面，本周纯镍市场供应量较上周大稳小动。本周镍价的持续上扬，推动了生产商的生产积极性，随着电镍扩产项目的推进，部分电镍厂的产量持续攀升。现货方面，华友等电积镍品牌因近期出口较多而现货偏紧，其余电积镍品牌现货资源变化不大，多数生产商维持正常生产。需求方面，本周电解镍需求较上周有所下降。新能源方面，三元电芯龙头企业减产，加上成品库存高企，对镍需求疲软；不锈钢厂 5 月排产维持高位，随着地产政策利好刺激，近期产量仍有增量，对镍采购需求小有释放；合金方面，本周镍价高企，合金市场需求受益，市场维持刚需采购。
　　截止到5 月17 日，镍铁（Ni:8-15%）报收1010.00 元/镍点，环比5 月17 日上涨1.00%。
　　本周电解钴价格环比上周，仍需关注需求端
　　截至5 月24 日，LME 钴报收27150 美元/吨，较5 月17日价格下跌2.44%，LME 钴库存为92 吨，较5 月17 日库存持平。截至5 月24 日，电解钴报收22.75 万元/吨，较5 月17 日上涨5.35%；氧化钴报收12.65 万元/吨，较5 月17 日持平；硫酸钴报收3.12 万元/吨，较5 月17 日价格持平，据百川周报显示，供应方面，本周国内硫酸钴产量预计 1160 金属吨，较上周产量持平，开工率同步不变。近期钴盐市场供需行情未有明显波动，大多数冶炼厂生产暂无调整意向，开工积极性不高。因此，硫酸钴市场整体产量较上周震荡调整。需求方面，本周硫酸钴需求正在恢复中。现阶段，下游拿货节奏不温不火，以刚需采购为主。5 月下游电芯厂对三元材料需求略有减少，其中头部下游企业减产减量最为明显，二三线企业开工平稳运行；消费端，材料厂开工接近满产，情况与动力市场分化。5 月24 日，四氧化三钴报价125.50 元/千克，较5 月17 日　　持平。供应方面，本周国内四氧化三钴产量预计 1775 吨，较上周产量持平，开工率同步不变。目前四钴市场行情偏稳运行，大部分冶炼厂生产维持常态，开工未有明显调整。因此，四氧化三钴市场整体产量小幅调整。需求方面，本周四氧化三钴终端需求未有明显波动。近期下游钴酸锂需求稳定，市场交投氛围一般，业者对后市情绪不高，需求端未见明显增量，新单成交乏量，暂未听闻批量成交，供需博弈中。
　　本周镨钕价格环比下跌，近期稀土价格或偏弱运行截止到5 月24 日，氧化镧均价4000 元/吨，较5 月17 日价格持平；氧化铈均价7340 元/吨，较5 月17 日价格持平；氧化镨均价38.73 万元/吨，较5 月17 日价格下跌5.01%；氧化钕均价38.80 万元/吨，较5 月17 日价格下跌4.90%；氧化镨钕均价38.25 万元/吨，较5 月17 日价格下跌4.97%；氧化镝均价2020 元/公斤，较5 月17 日价格下跌2.18%；氧化铽均价6410 元/公斤，较5 月17 日价格下跌2.51%；截止到5 月22日，烧结钕铁硼（N35）报收130 元/公斤，较4 月26 日价格下跌2.26%。本周镨钕价格环比下跌。根据百川周报，供给端，上游原料供应充足，分离企业生产稳定，产量较多，金属厂炉台生产正常，暂无听闻更多停减产情况，对应氧化物及金属现货供应数量较多，且价格偏弱，贸易商散货库存报出增加，市场现货库存量充足，对价格支撑减弱。需求端，新增订单有限，前期价格上涨，下游钕铁硼企业少量新增订单，但多以锁定原料补货，目前原料供应对应至 6 月份，短期内新单持续增加可能性较小，因此短期内价格支撑不足，但预计后市仍会有订单释放，下游阶段性补货为主，预计近期稀土价格偏弱运行。
　　本周沪锡价格小幅下跌，主要系宏观打压
　　截止到5 月24 日，LME 锡现货结算价33125 美元/吨，环比5 月17 日下跌1.36%，LME 锡库存4945 吨，环比5 月17日增加0.20%；沪锡加权平均价27.21 万元/吨，较5 月17 日价格下跌1.21%；沪锡库存17818 吨，较5 月17 日增加2.56%，本周沪锡价格环比小幅下跌，根据百川周报，宏观方面，近期公布的美国通胀零售齐回落，但距离实现美联储 2%的通胀目标仍有很远距离，叠加美联储官员鹰声不断，市场对降息路径悬念仍存。供应方面，缅甸佤邦锡矿复产时间尚不确定，锡矿供给预期仍偏紧，4 月锡矿进口量大幅减少，主要是从缅甸进口锡矿量级大幅下滑。但目前国内炼厂原料库存较为充足，加工费稳定。后续仍需持续关注缅甸佤邦锡矿主产区曼相矿区复产时间。
　　本周锑锭价格环比大涨，后市供应偏紧或支撑锑价上行
　　截止到5 月23 日，锑精矿（50%）均价为11.3 万元/金属吨，较5 月16 日价格上涨15.31%；锑锭（99.65%）均价为13万元/吨，较5 月16 日价格上涨13.04%。本周锑锭价格环比大涨，主要系原料面供应紧问题难以缓解，成本面高位支撑下，市场推涨气氛较重。根据百川周报，本周，原料补充不足，再加上湖南地区环保督察的影响，近期大部分停产厂家仍未有开工计划，与此同时，据了解广西地区近期某冶炼厂恢复生产，但受其原料影响，目前整体开工水平也未达到较高状态。目前　　持货商普遍惜售出货，供应端对于市场的提振作用较强。需求方面，本周，下游市场谨慎买货，一般除刚需补库需求外，场内暂未较多的投机以及囤货需求进场，目前锑锭价格涨幅较快，市场风险较大，下游谨慎心态较重，由于场内出货也不多，市场供不应求局面依旧。我们判断后市供应偏紧或支撑锑价上行。
　　本周仲钨酸铵价格继续上涨，主要系矿山保持供应紧缩状态
　　截至5 月24 日，白钨精矿（65%）报价15.55 万元/吨，环比5 月17 日价格上涨1.63%；黑钨精矿（65%）报价15.65万元/吨，环比5 月17 日价格上涨1.29%；仲钨酸铵（88.5%）报价23.20 万元/吨，环比5 月17 日价格上涨1.75%。本周仲钨酸铵（88.5%）价格继续上涨，价格已冲至近十年高位，主要系原料供应偏紧，矿山保持供应紧缩状态。根据百川周报，供应端，本周仲钨酸铵产量 1745 吨，仲钨酸铵开工率57.41%。受高价矿、环保督察等因素影响，原料矿产出缩量，产业链企业看稳看多为主，高位风险下业者操作不多，市场供给总体偏弱，原料社会面库存有所减少，供应持续紧缩。我们判断供给偏紧或支撑钨价偏强运行。
　　投资建议
　　本周国内碳酸锂价格环比上周，根据百川周报，供应方面，5 月碳酸锂价格虽大幅下滑，但部分盐厂已提前高位套保，供应量仍将上涨。本周江西部分企业因环保问题有减产或停产，整体产量情况影响不大。青海地区盐湖气温回暖，产量逐步提升。锂矿现货价格已有下跌，碳酸锂成本支撑松动。4月智利往中国出口 2.29 万吨，且出口价格下降，5 月已有到港，或冲击国内市场。需求方面，5 月下游需求转弱，月内材料厂订单减少，排产下降，电池厂有延迟提货情况，下游产业链或有累库。储能受 6 月补贴抢装影响，需求或有提升。综合来看，碳酸锂价格短期或震荡运行。Finniss 项目的暂停表明目前成本处于较高分位的矿山更容易遭受打击，基于以上原因，我们推荐关注成本曲线处于行业较低分位，且未来2-3 年仍有供给增量的公司，推荐关注锂云母原料自给率100%的【永兴材料】，受益标的有【天齐锂业】、【盐湖股份】以及【藏格矿业】。
　　本周沪锡价格环比小幅下跌，根据百川周报，宏观方面，近期公布的美国通胀零售齐回落，但距离实现美联储 2%的通胀目标仍有很远距离，叠加美联储官员鹰声不断，市场对降息路径悬念仍存。供应方面，缅甸佤邦锡矿复产时间尚不确定，锡矿供给预期仍偏紧，4 月锡矿进口量大幅减少，主要是从缅甸进口锡矿量级大幅下滑。但目前国内炼厂原料库存较为充足，加工费稳定。后续仍需持续关注缅甸佤邦锡矿主产区曼相矿区复产时间。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】、【兴业银锡】。
　　本周锑锭价格环比大涨，主要系原料面供应紧问题难以缓解，成本面高位支撑下，市场推涨气氛较重。根据百川周报，本周，原料补充不足，再加上湖南地区环保督察的影响，近期大部分停产厂家仍未有开工计划，与此同时，据了解广西地区近期某冶炼厂恢复生产，但受其原料影响，目前整体开工水平也未达到较高状态。目前持货商普遍惜售出货，供应端对于市　　场的提振作用较强。市场供不应求局面依旧。我们判断后市供应偏紧或支撑锑价上行。受益标的：【华钰矿业】、【湖南黄金】。
　　本周仲钨酸铵（88.5%）价格继续上涨，价格已冲至近十年高位，主要系原料供应偏紧，矿山保持供应紧缩状态。根据百川周报，供应端，本周仲钨酸铵产量 1745 吨，仲钨酸铵开工率 57.41%。受高价矿、环保督察等因素影响，原料矿产出缩量，产业链企业看稳看多为主，高位风险下业者操作不多，市场供给总体偏弱，原料社会面库存有所减少，供应持续紧缩。我们判断供给偏紧或支撑钨价偏强运行。受益标的：【中钨高新】、【章源钨业】。
　　风险提示
　　1）全球锂盐需求量增速不及预期；
　　2）全球锂盐供给超预期；
　　3）锡下游焊料等需求不及预期；
　　4）缅甸佤邦锡矿主产区曼相矿区复产时间超预期
5）锡矿在建项目建设进度超预期；
　　6）俄镍流入带来的供给增量超预期；
　　7）全球锑矿供给超预期；
　　8）全球钨矿供给超预期；
　　9）地缘政治风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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