社会服务行业·周观点：教育行业政策进入稳定期 教培龙头转型正当时

　　本周行情:社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为-3.98%，在申万一级行业涨跌幅中排名23/31。
　　各基准指数周涨跌幅情况为:上证指数（-2.07%)、沪深300 (-2.08%)、创业板指(-2.49%)、深证成指（-2.93%)、社会服务( -3.98%)。
　　子行业涨跌幅排名:旅游及景区(-2.45%)、酒店餐饮(-3.11%)、体育II (-3.16%)、专业服务(-3.29%)、教育(-4.20%)。
　　个股涨跌幅排名前五: *ST豆神(14.55%)、电科院（10.71%)、*ST凯撒(8.52%)、长白山(7.45%)、*ST西域(6.43%)。
　　个股涨跌幅排名后五:*ST美吉(-23.08%)、ST东时(-17.81%)、谱尼测试(-14.42%)、三特索道(-9.37%)、零点有数(-8.68%)。
　　核心观点:
　　2月8日，教育部发布《校外培训管理条例》征求意见稿，我们认为，此次征求意见稿并非对教培的全面放开，而是更加强调教培机构的有序、理性地运营，行业政策有望进入到稳定期，利好教培供给阶段性复苏，为围绕职业教育、素质教育、硬件、直播带货等方向积极转型的教培龙头贡献业绩增量，或重新为行业定价。
　　在学科教培行业供给全面出清的背景下，“双减”政策驱动行业加速完成“筑底”，教育公司已进入全面转型时期，2023年教培龙头在新业务辅助下基本经营情况已相对稳定，有望在年内见证公司业绩企稳回升。
　　投资主线1:政策企稳&供给出清&业绩超预期，教培龙头再起航.基于国内“政策利好+供给出清+业绩复苏+AI赋能”背景下，教育行业有望“再起航”:①征求意见稿明确合规、有序运营细节，为学科教培和素质教育发展提供稳定的政策环境;②多家教培龙头相互印证业绩高增，业务转型已初见成效,成长弹性再现;③AI助力教育“双减”提质增效，大模型和教育的高适配性决定了产品体验和效果，多轮对话、多语言理解、多模态生成能力高效率助力教辅过程，利好应用推广落地;④教育行业具备抗周期能力，且当下产业已处于底部区间，供给出清背景下，家长付费意愿强，商业变现场景清晰，未来市场空间广阔。
　　投资主线2:OpenAI与新闻集团签约，语料价值再获验证。国内2024年已经出现了Kimi、秘塔这样的现象级产品,伴随大模型API降价，应用端的试错成本和落地成本都将降低，未来有望看到更多顺逻辑、优体验、新赛道的AI应用落地,1-2年内或看到真正的AI应用主力方向。
　　风险提示:市场政策推进不及预期风险;国际形势动荡风险;行业监管风险;产品设计不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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