中信建投证券:双重属性共振向上 白银正处于新一轮牛市

2024-05-28 13:59:37 智通财经 
新闻摘要
智通财经APP获悉,中信建投证券发布研报认为,当前金价、铜价已经创历史新高,而同样以美元计价的白银尚处于历史高位的60%分位,打开银价想象空间,且金银比在高位水平,比值下修将推动白银更大向上弹性。同时白银需求较好,工业需求旺盛,光伏银浆领域需求高增。白银金融属性和商品属性双击,银价有望走出新一轮牛市

智通财经APP获悉,中信建投证券发布研报认为,当前金价、铜价已经创历史新高,而同样以美元计价的白银尚处于历史高位的 60%分位,打开银价想象空间,且金银比在高位水平,比值下修将推动白银更大向上弹性。同时白银需求较好,工业需求旺盛,光伏银浆领域需求高增。白银金融属性和商品属性双击,银价有望走出新一轮牛市。

供给:过去十年 CAGR 为负,预计 2024 年继续下降 0.7%。

白银近十年产量下滑明显,CAGR 为-0.5%,其中矿产白银 CAGR为-0.7%。虽然白银回收量连续增加,但难以弥补矿产端的产量下降。矿产白银多来自铜铅锌矿伴生,高银矿品位下滑、海外供给扰动等因素限制了产出,预计 2024 年白银总供给较 2023 年继续下降 0.7%。

需求:工业需求旺盛,总需求增速 2%,有望连续四年供给短缺

绿色经济带动白银的工业需求快速增长,光伏用银增长强劲,在工业需求领域占比已达到 29.6%。此外,新能源汽车中用银量较传统汽车明显提高,白银也是 AI 算力中是不可或缺的金属。预计 2024 年白银饰品银器需求恢复增长,投资需求仍被抑制,工业需求的强劲拉动总需求 2.0%,供给缺口较 2023 年扩大至215.3Moz,白银有望连续四年供给短缺。

价格:金融、工业属性双击,银价上行且具备更大弹性

白银兼具金融和商品双重属性,当前商品、宏观共振向上。商品属性层面,供需连续四年短缺推动银价具备较强上行基础;金融属性层面,美联储降息构成银价上行基础,美元信用弱化金价定价模型重构,黄金价格长期乐观,白银作为黄金影子具备更大上行弹性。

投资建议:当前白银金融、商品属性双击,具备较大向上弹性,标的建议选择白银业务占比较高,价格上涨能够带来较大利润弹性的企业。

风险提示:美联储降息不及预期风险;工业需求不及预期风险;黄金价格下行风险。

(责任编辑:董萍萍 )
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

有问必答- 持牌正规投资顾问为您答疑解惑

    热门阅读

      和讯特稿

        推荐阅读