造纸轻工周报：关注冷门高股息板块：包装投资属性凸显；海运费上涨对出口影响梳理

　　本期投资提示：
　　重点提示：关注投资属性凸显的冷门高股息板块：包装行业；浆价持续上行，产业链一体化企业仍有望受益；消费白马竞争优势稳固，具备长期配置优势；地产政策宽松，关注家居底部反转机会
　　冷门高股息板块：包装行业步入稳步成熟期，分红率提升，投资属性凸显包装行业步入稳步成熟期，竞争格局确定性优化，叠加响应国家提升分红、改善股东回报的号召，优质公司大都提升分红率，投资属性凸显。一方面，优质公司从产能布局、生产效率、供应链管理、下游客户的粘性等方面形成了综合竞争优势，新玩家很难进入，行业特征易守难攻；优质公司经历跑马圈地的阶段后，现阶段投入更多是在产品研发、智能化改造方面，整体资本开支下行，可供自由支配的现金流增加。另一方面，包装行业整体集中度比较低，当前行业内部收购整合节奏加快，也是行业成熟的重要标志；随着下游需求逐步稳定，包装企业享有足够的对上下游的话语权，成为平台型企业，行业重心由需求转向供给侧逻辑，下游C 端品牌的盛衰起落并不影响B 端平台型企业的稳健增长，优质企业能获得较高ROE 水平和经营活动现金流，具备较强分红能力，投资属性凸显。建议关注【裕同科技】【永新股份】【紫江企业】造纸：浆价持续上行，产业链一体化企业仍有望受益造纸：Suzano 宣布2024 年6 月亚洲市场桉木浆报价涨价30 美元/吨。浆价成本上行驱动下，文化纸价格率先企稳。推荐【太阳纸业】，林浆纸一体化布局完善，文化纸产能丰富，管理优秀，成本优势显著，充分受益本轮浆纸价格上行；【玖龙纸业】积极投建原料产能，打造浆纸一体化优势；【华旺科技】定位中高端装饰原纸，竞争格局优异，木浆贸易业务平滑成本波动。
　　消费白马竞争优势稳固，具备长期配置优势；建议关注【公牛集团】【百亚股份】【晨光股份】家居：地产政策宽松，关注家居底部反转机会
　　家居：政策优化提振β，存量房占比提升平滑地产周期影响，中长期头部企业商业模式持续迭代，内部管理架构升级，对外进行标准化赋能，持续整合市场。关注新品类、新渠道及出海等Alpha 逻辑，推荐【索菲亚】【志邦家居】【顾家家居】【欧派家居】【慕思股份】【喜临门】【敏华控股】【瑞尔特】【好太太】【海鸥住工】。
　　本周专题：近期海运费上涨对出口板块影响梳理近期海运费上涨，出口板块部分企业盈利及发货节奏短期受到影响。2024 年以来海运费略有回升，2024 年5 月24 日集运综合指数CCFI 为1386，相较于2023 年10 月27 日的低位812提升71.2%。海运费上行，一方面，对部分出口企业盈利产生压力：如对于自主承担运费（自主品牌、跨境电商）的企业盈利端产生压力，但若企业进行长协锁价则短期影响较小；对于出口代工型企业，一般为FOB 模式，海运费由下游客户承担，短期对盈利无影响。另一方面，货柜紧张影响发货节奏：因海运供应链拥堵，货柜周转降低，货柜需求量暴增，出现阶段性短缺，打乱部分出口厂商发货节奏。
　　个股观点更新：太阳纸业：文化纸价格企稳，高木浆自给率保障盈利；箱板纸南宁高端占比提升，盈利逐步改善。
　　风险提示：消费修复不及预期；地产改善不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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