贵金属周报：欧洲降息前夕 贵金属蛰伏待涨

美国4 月核心PCE 数据显示通胀有所减弱，然消费者需求下降，美国企业对经济前景悲观，降息预期升温，推动本周金银价格和贵金属指数上行。目前美通胀粘性较大，且联储抑制通胀决心坚定，高利率将持续，对经济损害将逐步显现，市场不确定性加大，同时全球地缘政治紧张，随着投资者风险偏好收敛，贵金属板块或将强势运行。此外，欧洲央行降息时点临近，全球流动性将边际改善，或助力金银价格上行。
投资要点：
周期研判：美 国4 月核心PCE 同比增2.8%，符合预期和前值，核心PCE 环比增0.2%，低于预期与前值，通胀有所放缓。美国经济面临下行压力，据美联储经济褐皮书，消费者需求减弱和地缘政治紧张持续下，美国企业对经济前景愈加悲观。同时美国下修第一季度实际GDP年化季率至1.3%（修正前1.6%）、以及实际个人消费支出季率至2%（修正前2.5%）。此背景下，市场降息预期有所升温，推动本周金银价格、贵金属指数上行。展望后市，考虑美国通胀粘性，以及联储抑制通胀决心，高利率或维持较长时间，对经济的损害将愈发明显，市场不确定性加大。同时，全球地缘政治格局持续动荡：巴以冲突尚未结束，以色列与埃及纷争又起；据路透社，美国总统拜登授权乌克兰有条件使用美国武器打击俄罗斯境内目标。随着投资者风险偏好收敛，贵金属板块将强势运行。此外，欧洲央行降息时点临近，全球流动性将边际改善，或推动金银价格进一步上行。
黄金：美经济下行风险加大，欧洲央行降息时点临近，利好黄金价格。
价格：本周SHFE 金上涨0.31%至556.86 元/克、COMEX 金、伦敦金现分别下跌0.39%、0.31%至2,347.70 美元/盎司、2,325.76 美元/盎司。
库存：SHFE 金库存较上周增加0.01 吨至8 吨，COMEX 金库存较上周增加3.42 吨至550 吨。持仓：COMEX 黄金非商业净多头持仓量较上周增加0.68 万张，SPDR 黄金ETF 持仓量较上周减少3.70 万盎司。
央行购金：据外汇管理局数据，我国4 月末黄金储备为7280 万盎司，环比增加6 万盎司，已连续十八个月增加。
白银：工业需求预期向好，杠杆银价格弹性更大。价格：本周SHFE银上涨3.48%至8,232 元/千克；COMEX 银、伦敦银现分别上涨0.18%、0.16%至30.56 美元/盎司、30.40 美元/盎司。库存：SHFE 银库存为789吨，较上周增加14.41 吨，金交所银库存为1,454 吨，COMEX 银库存较上周减少28.81 吨至9,256 吨。持仓：COMEX 白银非商业净多头持仓量较上周减少0.25 万张，SLV 白银ETF 持仓量较上周减少753.81万盎司。制造业景气度：4 月份，我国制造业PMI 为50.40%，环比减少0.40%，随着经济逐步企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。
推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等。
风险提示：美联储政策不确定性、地缘政治影响等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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