公用事业行业周报：消纳红线调整 环境价值有望提升

本报告导读：
国务院印发《2024—2025 年节能降碳行动方案》调整消纳红线、主张提升消纳能力；明确增量高耗能项目最低绿电消费比例，绿电环境溢价有望加速兑现。
投资要点：
消纳红线调整 ，提升消纳能力成为发展主线。2024年5月29 日，国务院印发《2024—2025 年节能降碳行动方案》（以下简称《方案》）。
《方案》提出在保证经济性前提下，资源条件较好地区的新能源利用率可降低至90%。作为风光大基地项目的主要布局地，西北地区主要省份消纳承压（2024 年4 月，蒙西/青海/新疆/西藏风电利用率93.6%/92.3%/93.1%/92.7%，较全国平均-2.5/-3.8/-3.0/-3.4 ppts；光伏利用率93.0%/92.2%/93.6%/73.3%，较全国平均-4.1/-4.9/-3.5/-23.8 ppts）。此外，《方案》提出以加快建设大型风光基地外送通道、加快配电网改造、发展储能等方式提升可再生能源消纳能力。我们认为伴随外送通道建设完善，西北各省跨省跨区输电能力有望提升，绿电消纳有望改善。
明确增量高耗能项目最低绿电消费比例，绿电环境溢价有望加速兑现。《方案》规定：1）“十四五”后两年新上高耗能项目的非化石能源消费比例不得低于20%，鼓励地方结合实际提高比例要求；2）继2023年8 月《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》提出绿证核发全覆盖后，《方案》首次明确绿证核发全覆盖落地时间为2024 年底。我们认为：1）伴随高耗能增量项目强制消费绿电政策的执行，绿电消费比例有望提升（2024 年1~4 月绿电累计交易339.6 亿千瓦时，占新能源发电量的7.8%）；2）绿证核发进度有望加快，推动绿电环境溢价加速兑现。
投资建议：维持“增持”评级，能源转型机遇期、叠加电改预期催化，把握成长与价值双重主线。（1）火电：优选确定性标的，推荐国电电力、华电国际、华电国际电力股份（H）、申能股份；（2）水电：把握大水电价值属性，推荐长江电力、川投能源；（3）核电：远期成长空间打开，长期隐含回报率值得关注，推荐中广核电力（H）、中国核电。
（4）新能源：精选内生高增长个股，推荐云南能投。
市场回顾：上周水电（+1.62%）、火电（+0.18%）、风电（+0.54%）、光伏（-1.56%）、燃气（-0.30%），相对沪深300 分别+2.22%、+0.78%、+1.14%、-0.96%、+0.30%。电力行业涨幅第一的公司为郴电国际（+9.92%），燃气行业涨幅第一的公司为九丰能源（+5.77%）。
风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，电价低于预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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