有色金属行业动态报告：金铜短期受资金面和情绪扰动 中期继续看多

　　金：美国GDP终值 下修＋PCE通胀符合预期，中期持续看多金价趋势。
　　本周五伦敦金现收盘价2326.97 美元/盎司，周跌幅-0.3%。1）美国一季度GDP 终值下修＋PCE 通胀符合预期：①GDP 终值下修：5/30 公布的美国24Q1 实际GDP 环比折年率修正值录得1.3%，较此前公布的初值1.6%有所下修，核心源于Q1 居民消费支出环比折年率从2.5%下修至2%，尤其是其中的商品消费从-0.4%下修至-1.9%（主要系汽车市场较为疲软）。②PCE 通胀：5/31 公布的美国4 月核心PCE 物价指数环比0.25%，预期0.3%，前值0.3%，同比2.8%，预期2.8%，前值2.8%，分项上看，住房通胀环比从0.5%降至0.3%，同比从5.5%降至5.4%，核心服务通胀环比从0.4%降至0.3%，同比从3.5%降至3.4%，尽管幅度较缓，但两大粘性项仍然有继续下降的动能。2）美联储经济状况褐皮书显示美国经济仍强劲但风险加大：从整体情况看，4-5 月美国经济活动仍在继续扩张，但由于不确定性增加和下行风险加大，未来前景变得更加悲观。就业方面，大多数地区指出劳动力供应改善，员工流动率下降，部分地区指出由于需求疲软，企业招聘预期有所回落；价格方面，消费者反对进一步涨价，但投入成本上升（尤其是保险费用），使得企业利润率降低，此外褐皮书预计价格短期内将继续温和增长。本周金价走势与基本面形势略有背离，或更多受资金面因素影响，主要还是源于前期回调时间偏短，短期金价上涨动能不足，（且本周整体商品市场情绪降温也有一定影响），但在经历震荡蓄力后，金价或终将再次向上突破。中期看，降息周期仍将在波折中推进，对应金价趋势继续向上，且长期看信用货币贬值+地缘政治不稳定性有望不断抬高金价中枢，继续看多金价及黄金板块。相关标的：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。
　　铜：短期铜价或仍有高波动，节能减碳行动方案优化长期格局。本周沪铜收于8.13 万元/吨，周跌幅3.2%；LME 铜收于10069 美元/吨，周跌幅3.3%；COMEX 铜收于4.63 美元/磅，周跌幅3.4%。1）逼仓情绪缓解，但高持仓风险仍存：COMEX 持仓量有所下滑，但2407 合约持仓量仍居于13 万手（约149 万吨）高位，2409 合约持仓量增至9.3 万手（约105万吨），高持仓之下，预计短期铜价仍将呈现高波动特征。2）节能减碳行动方案优化长期格局：国务院印发《2024-2025 年节能降碳行动方案》，供应端聚焦限制新增冶炼产能，有利于改善铜原料和铜冶炼供需失衡格局；需求端刺激新能源发力，强化铜长期受益于新能源需求的逻辑。供给端矿端紧缺向精铜传导逻辑未变，需求端受制于价格高波动难以顺利释放，铜价合理回调有助于看到下游“迟到”的需求和废铜补充的弱化，持续看好铜板块投资机会。相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、江西铜业、金诚信、铜陵有色、北方铜业、五矿资源。
　　风险提示：美国通胀持续超预期、全球货币紧缩超预期、美元升值。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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