纺织服饰行业周报：推荐中小票错杀机会

　　主要观点
　　本周我们发布鲁泰A 深度报告《复苏进行时，功能性面料打造第二增长曲线》，公司为中高端色织布龙头、根据第一纺织网公司市占率已达18%，未来主要致力于转型功能性面料。公司未来待功能性面料爬坡、越南万象项目投产后大幅扩产将告一段落，历史上分红和回购比例均较高。23 年公司产能为面料2.97 亿米、服装2230 万件。23 年公司受到下游去库存影响，24Q1 面料和服装产能利用率恢复至70%/90%，面料国内需求仍有恢复空间。我们分析，（1）短期来看，产能利用率跟随下游补库存、需求复苏有所恢复；（2）中期来看，越南项目投产、功能性面料扭亏有望贡献增量；（3）长期来看，若功能性面料进展顺利、实现针织领域突破，有望成为新的增长点。预计公司24-26 年营收为66.69/74.23/80.15 亿元、归母净利为5.61/6.66/7.65 亿元，对应2024-2026 年EPS 为0.69/0.81/0.94 元，2024 年6 月3 日收盘价7.00 元，对应24-26 年10/9/7XPE，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　本周开润股份发布公告，子公司“滁州米润”拟以募集资金1.37 亿元收购安徽泰合持有的“上海嘉乐”10.9%股权，以0.63 亿元收购玖安投资持有的“上海嘉乐”5%股权，合计以2 亿元收购“上海嘉乐”15.9%股权，本次交易后公司直接持有上海嘉乐51.85%股权（此前为35.94%），我们分析，此次收购意义在于：（1）嘉乐并表增厚业绩；（2）公司从包类代工进入服装代工领域、市场空间更大。
　　考虑此次收购并表， 上调24/25/26 年归母净利预测至3.14/4.61/5.65 亿元。
　　本周由于对退市风险的担忧，小票再度杀跌，类似于年初2 月6 日的情况，我们推荐中小票错杀机会：1）报喜鸟：
　　预计24 年归母净利8.4 亿元，目前PE10X。由于23 年存在商铺减值等因素，24 年利润端确定性仍较高；且将其放在服装首位推荐仍来自HAZZYS 开店空间最大，即使消费情绪低迷，也存在抢海外品牌份额的逻辑。2）锦泓集团：核心逻辑在于TW 经营趋势的底部企稳、带来盈利改善弹性。公司质押为招行银团贷款的相应条件，并无平仓线无需担心。
　　3）安利股份：公司为PU 龙头，今年淡季超预期主要来自运动补库+TPU 开始贡献+NIKE 企稳，下半年我们认为汽车和电子有望放量。4）开润股份：驱动来自2B 净利率、小米净利率提升空间、嘉乐并表。5）嘉曼服饰：成人装由授权变为收回自主运营贡献短期业绩增厚和长期增长空间。
　　投资建议：我们分析，（1）服装：最差时点已过，随着5 月下旬基数降低，预计流水逐步恢复，推荐：报喜鸟、三夫户外（开店和扩面积空间）、锦泓集团（利润弹性空间）、波司登（扩品类带来第二曲线）、嘉曼服饰（并购带来第二曲线）；（2）制造：优选成长品种，推荐安利股份、开润股份；（3）拐点品种：推荐探路者、盛泰集团。
　　行情回顾：低于上证综指8.13PCT
　　本周，上证指数下跌1.15%，创业板指下跌1.33%，SW纺织服饰板块下跌9.28%，低于上证综指8.13PCT、低于创业板指7.95PCT。其中，SW 纺织制造下跌6.95%，SW 服装家纺下降0.33%，SW 饰品下跌3.33%。其中涨幅前三的板块为休闲、男装、家纺，跌幅前三的板块为纺织机械、内衣、母婴儿童。本周涨幅第一为南山智尚上涨15.65%； 跌幅第一为新纺退下跌60.87%。主力资金净流入方面，南山智尚第一，流入占比4.33%；而主力资金净流出最多的公司为跨境通，流出占比3.71%。
　　本周中国棉花价格指数下跌1.52%
　　截至6 月7 日，中国棉花3128B 指数为16264 元/吨，区间下跌1.52%。截至6 月7 日，中等进口棉价格指数（1%关税）为14823 元/吨，区间下跌0.78%。截至6 月6 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为14625 元/吨，区间下跌7.04%。截至6 月7 日，内棉价格高于外棉价格1441 元。
　　截至6 月7 日，中国棉花3128B 指数相较年初下跌1.32% ， 中国进口棉价格指数（1% 关税） 相较年初下跌7.40%。截至5 月30 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价相较年初下跌8.27%。
　　行业新闻：比音勒芬计划花费23 亿在广州建总部;耐克开始在欧洲总部裁员；ICICLE 之禾在上海开设多品牌旗舰综合体；优衣库公司旗下品牌GU 首进深圳；波司登加入“中国品牌30·60 碳中和加速计划” 打造碳中和先行示范样本；Prada 普拉达官宣贾玲为品牌代言人
　　风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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