工程机械：上海发布国二更新补贴征求意见稿 期待工程机械更新周期启动

　　事件：4 月28 日，上海市率先发布了关于公开征求《上海市鼓励国二非道路移动机械更新补贴资金管理办法》（征求意见稿）意见的公告。
　　投资要点
　　上海发布“国二”机型更新补贴征求意见稿，期待工程机械国内更新周期启动4 月28 日，上海市率先发布了关于公开征求《上海市鼓励国二非道路移动机械更新补贴资金管理办法》（征求意见稿）意见的公告，明确了上海地区国二非道路移动机械更新补贴的具体管理办法，同时提及国四场内车辆更新补贴的相关条款。政策自印发之日起施行，有效期至2026 年12 月31 日。
　　更新补贴支持范围为报废国二非道路移动机械或国四场内车辆，且购置新能源机械（不含农业机械），并在上海市完成新能源机械申报登记的所有人。更新机械应与报废机械为同类机型。
　　国二非道路移动机械更新补贴金额依据机械类型等因素确定。分产品看，特大型挖掘机最高补贴36 万元，大型挖掘机补贴13.8 万元，中小型挖掘机补贴3.6 万元，微型挖掘机补贴2 万元。大型装载机最高补贴23.4 万元，中型装载机补贴15.6 万元，小型装载机补贴11 万元。2025 年12 月31 日以后申请的，实际补贴金额=补贴标准×80%，退坡比例为20%。
　　工程机械：全球化+国内更新周期有望启动，行业需求预期有望进入上行周期中国工程机械行业复苏三部曲——更新周期启动、内需改善、出口市占率提升1）海外：全球化持续推进，海外市占率有望不断提升。中国工程机械行业是全球优势产业（性价比等优势），有望从进口替代逐步走向供应全球，龙头厂商海外市占率有望持续提升。1-4 月我国工程机械累计出口额165.77 亿美元，同比增长1.9%。以三一重工为例，2020-2022 年三一重工挖掘机海外市占率分别约为4%、6%、8%。据KHL，2022 年全球Top50 工程机械制造商总销售额为2306亿美元，其中徐工机械/三一重工/中联重科市占率分别为5.8%/5.2%/2.7%（合计占比13.7%），未来提升空间大。
　　2）国内：工程机械行业国内周期有望筑底向上，更新周期有望启动更新：国内周期有望筑底向上，大规模设备更新行动方案落地，期待更新周期启动。1）2015 年为挖掘机上轮周期底点，按8-10 年为更新周期测算，预计2024 年国内更新需求有望触底，未来有望周期上行。2）中央推动大规模设备更新有望促进工程机械设备更新换代，推动老旧“国一”、“国二”机型出清，加速存量“国三”切“国四”进程。4 月28 日，上海市率先发布了关于公开征求《上海市鼓励国二非道路移动机械更新补贴资金管理办法》（征求意见稿）意见的公告，明确了上海地区国二非道路移动机械更新补贴的具体管理办法，同时提及了国四场内车辆更新补贴的相关条款。3）住建部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，提及更新淘汰使用10 年以上，高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备。
　　内需：房地产政策持续利好，万亿国债加大基建投入，国内需求预期有望逐步改善。2024 年1-4 月房屋新开工面积/基建投资/采矿业投资/水利管理业投资累计同比增速分别为-24.6%/7.8%/21.3%/16.1%。
　　投资建议：持续聚焦行业龙头：考虑到业绩释放周期，边际改善弹性，重点推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压、杭叉集团、安徽合力；持续推荐三一国际、华铁应急、诺力股份、浙江鼎力、中铁工业，关注：潍柴动力、山推股份、长龄液压。
　　风险提示：基建、地产投资不及预期；海外出口增速不及预期；海运费波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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