轻工制造行业周报：重业绩、看成长、逢低布局

　　家居：地产销售延续疲软、家居订单小幅承压、软体好于定制。新房成交5 月较4 月小幅微增，二手房同比下跌12%，跌幅扩大，市场底仍需观察。5 月家居订单延续承压，下滑幅度收窄，软体好于定制、外销优于内销。地产压力逐步显现，竣工进入下行周期，上下游整合和存量房市场扩张成为核心命题。经营分化或进一步加速，长期布局的底部位置正在模糊出现，持续推荐渠道变革能力突出龙头企业顾家家居、欧派家居、索菲亚等，推荐成长周期向上的志邦家居、金牌厨柜、森鹰窗业等，推荐更新需求占比较高的敏华控股、喜临门、慕思股份等，智能家居推荐公牛集团、瑞尔特、好太太等。
　　大宗纸：浆价延续上行，纸价底部企稳。6 月Arauco 针叶浆报价840 美金/吨（+20美金/吨），阔叶浆770 美金/吨（+30 美金/吨），纸企成本持续攀升，但淡季纸价压力仍存。预计24Q2 文化纸价格维稳、白卡预计低位震荡，浆纸系吨盈利预计呈下滑态势；废纸价格Q2 摩底，但近期涨价函频发，后续有望底部震荡向上。
　　Q3 纸浆周期高位盘整，造纸周期有望反弹，推荐底层利润夯实向上的太阳纸业，关注玖龙纸业、山鹰国际、博汇纸业、岳阳林纸、晨鸣纸业等。
　　特种纸：出口维系高增，海外份额扩张。2024Q1 我国特种纸出口量为39.91 万吨（同比+25.6%），其中华旺科技、仙鹤股份等龙头把握出海机遇，凭借技术研发&优异产品，预计外销表现更优。推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸，关注冠豪高新、恒达新材、齐峰新材等。
　　出口：海外生产基地效率爬坡，龙头具备先发优势。海外供应链&生产效率弱于国内，人力成本占优，生产成本逐步接近国内。首批供应链出海公司持续完善当地产业链配套、优化管理&考核制度，具备先发优势，成本优势有望领先。此外，在越生产无需面临美国25%加征关税、客户通常支付更高价格，因此同类产品越南盈利能力预计略高。推荐永艺股份、恒林股份、匠心家居、嘉益股份等有能力上修业绩预期或成长逻辑加强的公司；哈尔斯、建霖科技、西大门等估值低位、经营趋势向上；成长品种浩洋股份、共创草坪、致欧科技、涛涛车业、家联科技、浙江自然、久祺股份、盈趣科技、乐歌股份等值得关注。
　　消费：618 表现分化，关注结构性成长。我们预计今年市场三类消费票有望持续赚钱：1）业绩持续靓丽且超预期，2）市场轮动或短期业绩波动带来的低位布局机会，3）长久期红利资产。百亚股份市占率加速提升，我们预计Q2 收入有望延续40%以上增长；公牛集团现金牛业务增长稳健，业务成长点多元；瑞尔特自主品牌线下建材&家电门店有序扩张，单店提货额提升；豪悦护理短期受益于国内新生儿建档数据回暖，长期有望受益于海外东南亚&欧美市场拓展；倍加洁多元业务共振改善。推荐公牛集团、百亚股份、倍加洁等，关注博士眼镜、明月镜片、康耐特光学、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、春风动力、涛涛车业、齐心集团、豪悦护理、可靠股份等。
　　包装：永新&裕同长久期、高红利，两片罐行业整合稳步推进。永新股份盈利能力或受原油价格抬升叠加下游需求疲弱影响，但伴随海外高毛利业务占比提高、薄膜新产能投产后原材料自给能力提升，盈利能力有望保持稳定。裕同科技3C 板块稳步复苏，24 年烟包投标机会增加、实现较好增长，酒包短期延续承压，环保纸塑受益于餐包表现、实现稳健增长。奥瑞金发布中粮包装收购方案，两片罐格局优化可期，行业长期盈利能力有望修复，短期受原材料铝材价格上涨影响、两片罐盈利能力或承压。推荐永新股份、裕同科技、新巨丰等，关注昇兴股份、奥瑞金、上海艾录等。
　　风险提示：消费复苏不及预期，地产超预期下滑，浆价波动高于预期，测算具备误差。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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