农林牧渔行业周报:5月生猪企业销售月报解读

2024-06-11 10:15:07 和讯  光大证券晓渊
  本周猪价继续震荡上行。根据博亚和讯,6 月7 日生猪价格18.95 元/kg,周环比上涨8.41%,15kg 仔猪价格42.68 元/kg,周环比上升8.57%。根据涌益咨询,本周出栏均重为126.13kg,周环比上升0.17%。屠宰场冻品库容率为14.08%,周环比下降0.11pct。端午节前大厂放量明显,但猪价表现依然强势,消费相对疲弱背景下,产能缺口再次验证。节日效应淡去后,预计短期猪价面临调整,但从前期新生仔猪和能繁母猪存栏量来推算,当前仍处于供给下行区间,猪价上行大趋势不变。
  5 月生猪企业销售月报解读。(1)出栏量:肥猪增量明显,仔猪高位回落。猪价高涨助推下,5 月猪企出栏总量环比+3.84%,同比+2.43%,具体结构表现为肥猪高增、仔猪下滑。1)商品猪方面,已公布5 月销售情况的12 家上市公司商品猪出栏量环比+5.88%。头部集团增减不一,牧原股份、温氏股份和新希望环比分别+13.44%、-4.19%、-6.29%。其他企业中,除*ST 正邦、大北农以及金新农环减,其余企业普遍出现10-30%的环增。2)仔猪方面,5 月仔猪对应着今年10-11 月出栏的肥猪,出于对出栏节奏的考虑,养殖端补栏积极性有所回落,5 月12 家上市猪企仔猪出栏量环比下降7.51%。其中,头部企业对行业整体边际影响依然明显,牧原股份、新希望环比分别-16.10%、-12.53%。
  (2)出栏价格:进入上行通道。3、4 月库存压力出清后,5 月猪价顺利进入上升通道,且在产能和库存双重驱动下,涨价幅度较为可观。环比来看,除东瑞股份高位稳定,其余11 家上市猪企5 月商品猪销售价格环比涨幅普遍在2%-6%。绝对量来看,除了天康生物、神农集团因地域分布差异导致均价略低,其余企业都超过了15 元/kg,部分高价地区布局的猪企销售均价更是接近16 元/公斤。猪价持续上行的带动下,更多猪企开始实现扭亏为盈,截至6 月7 日,博亚和讯自繁自养生猪利润达到333 元/头,目前已进入全行业盈利期。
  (3)出栏均重:肥猪出栏提速降重。4 月压栏库存已释放完毕,5 月已公布的10 家上市企业商品猪出栏体重均值降至122.02kg/头,环比4 月下降约1.4kg。根据我们的估算,温氏股份、ST 天邦、神农集团均重维稳,增减在1公斤以内,唐人神、天康生物和大北农均重出现明显上行, 其余企业均出现了1-7 公斤的均重下滑。
  投资建议:右侧已经展开,重视周期反转的投资机会。上游产能持续收缩,叠加养殖端压栏情绪催化,近期猪价已开启高斜率上涨。而进入24H2,随着生产者行为影响消化、产能缺口兑现,周期上行趋势将更为明朗,未来周期将会有可观的高度和景气持续时间,重点推荐牧原股份、温氏股份、神农集团、新五丰,建议关注华统股份、巨星农牧。后周期板块,猪价反转将提振饲料、动保需求,估值修复板块将开启上行。白羽肉鸡板块,鸡价经历旺季上涨后高位维持,当前估值低位,依然推荐配置,重点推荐上游种鸡优势显著的益生股份,以及肉禽产业链一体化龙头圣农发展。
  风险分析:畜禽价格不及预期;畜禽疫病大规模爆发;原材料价格大幅波动。
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(责任编辑:王丹 )

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