轻工行业周报：重视长周期的格局优化和分红价值

　　投资要点
　　传统资产：重视长周期下格局优化与分红价值家居：产业进入出清周期，龙头现金流、ROE、分红表现优异。目前资本开支高峰已过、跑马圈地完成，分红能力提升，报表质量仍然优秀，短期的压力测试期更加考验企业引流能力，长周期视角下各龙头份额仍然较低。
　　包装：软塑、纸包龙头资本开支下降、分红提升，金属包装格局实质优化。1）软塑包装：下游对接日化、食品、医药，需求稳健；2）纸包装：看好3C 景气改善，资本开支强度下降显著;3) 金属包装：格局优化在途，两片罐盈利有望改善。
　　造纸：太阳、山鹰等部分大宗纸龙头资本开支较18-21 年上轮周期呈现减少趋势，特种纸龙头资本开支大幅提升，华旺科技分红比例领先。1）大宗纸：龙头造纸产能大幅提升告一段落，重点布局原料纤维优化，林浆纸一体化布局及原料成本成为核心护城河；2）特种纸：种纸龙头资本开支集中提升，龙头积极迈向浆纸一体化，华旺科技分红提升。
　　景气赛道618 梳理：必选消费公牛&百亚景气延续，智能马桶竞争激烈公牛集团：公牛家装节主动营销助力稳健成长，持续看好公牛渠道力释放穿越周期。
　　百亚股份：线上抖音持续爆发，赋能线下扩张提速。
　　晨光股份：看好24 年晨光传统业务进一步修复。
　　智能马桶618 更新：1）趋势：价格竞争依然激烈，各主销品价格相比过往大促均有下行，轻智能马桶是各家竞争重点。2）格局：国际品牌弱势，国货持续崛起，白牌入场搅局。
　　风险提示：地产竣工拖累超预期；终端消费力疲弱；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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