有色、钢铁行业：围绕新“国九条” 分红、优特钢与新材料有望迎新机遇

围绕新“国九条”，中长期维度下，有色钢铁行业可聚焦三条中长期投资主线：
1、分红：有色钢铁属于上游大宗行业，格局趋于稳定，未来资本开支有望下降，其中或具备长期潜在高股息的行业和企业；2、钢铁：随着房地产景气度下行，普钢与优特钢价格走势出现分化，关注制造用钢景气度提升带来部分成功转型钢企盈利能力提升；3、新材料：金属新材料跟随下游应用的发展具有更强的成长性，围绕主业也存在更多潜在并购重组的潜力。
分红：对于有色行业，整体金属行业扩张期为2000 年至2012 年，全球金属供应商处于资本开支不断扩张阶段，但是近10 年来看，金属供应商资本开支走低且进入较为平稳阶段，随着资本开支逐步稳定叠加供给刚性带来金属价格中枢上移，我们判断未来有色行业上市公司年度累计分红总额或逐步上行，未来分红与股息率均有望上行；对于钢铁行业，我们判断，随着行业公司业绩出现分化，在分红端未来优特钢企业相较普钢会更具看点。
优特钢：伴随库存周期见底转向补库，中游利润或更多分配给制造业用钢企业，船舶用钢等制造业用钢出口需求有望维持高景气度。未来，随着我国经济结构的不断转型升级，用钢结构也会随之改善，制造业对钢铁需求的支撑作用将逐渐增强，在钢铁行业产业转型升级过程中，中国宝武、中信特钢、南钢股份等优质优特钢企脱颖而出，估值有望进一步提升。
新材料：终端应用朝着智能化、绿色化、轻量化趋势发展，这对上游原材料环节也提出了不止于生产保供的要求，具备研发和方案供应的新材料企业有望恒强。智能化将拉动软磁粉芯和高导铜合金需求，并且其直接下游多为外企，具备较高客户壁垒；绿色化对节能降耗的水冷散热材料、金属循环利用也提出了更高的技术要求；轻量化下镁和钛有望大放异彩，需求有望迎来高增。
钢铁端，钢材需求分化，船舶用钢等制造业用钢有望维持高景气度，建议关注如南钢股份(600282，买入)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)、宝钢股份(600019，未评级)。
新材料端，建议关注智能化、绿色化、轻量化趋势下相关材料及方案综合供应商，如铂科新材(300811，买入)、东睦股份(600114，未评级)、博威合金(601137，买入)、斯瑞新材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、银邦股份(300337，未评级)、悦安新材(688786，未评级)、天工国际(00826，未评级)、宝钛股份(600456，未评级)、铂力特(688333，未评级)、宝武镁业(002182，买入)、明泰铝业(601677，买入)、贵研铂业(600459，买入)。
风险提示
美联储加息幅度高于预期、宏观经济增速放缓、资源端增速超预期风险、新能源车相关政策或波动或需求不及预期风险、疫情反复风险、测算假设不成立对测算结果影响的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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