小金属行业动态报告：钼锑资源持续紧张 易涨难跌

　　核心观点
　　锑：锑精矿/锑锭/氧化锑本周分别上涨0.0%/1.3%/2.3%。供给端，锑精矿市场仍处于供不应求状态，国内锑锭/氧化锑企业开工率难有提升。需求端，1-5 月国内光伏玻璃产量累计同比增速为57.4%，1-4 月国内溴素表观消费量累计同比增速为5.2%，光伏玻璃需求持续提升，阻燃剂需求有望在电子周期复苏背景下景气度抬升。
　　钼：钼精矿/钼铁本周分别上涨0.8%/0.0%。5 月国内钼铁钢招量约11600 吨；1-5 月钼铁钢招累计同比增速为37%，钼作为制造业及军工材料升级重要添加剂，需求持续向好。紫金矿业2028年矿产钼产量指引2.5-3.5 万吨，较我们此前预期大幅下降，供给担忧消除钼标的估值中枢有望上移。
　　行业动态信息
　　锑：本周锑精矿（50%）价格为12.5 万元/金属吨，较上周持平；锑锭（99.65%）价格为15.25 万元/吨，较上周上涨1.3%；氧化锑（99.5%）价格为13.25 万元/吨，较上周上涨2.3%。供给端，锑精矿市场仍处于供不应求状态，国内锑锭/氧化锑企业开工率难有提升。需求端，1-5 月国内光伏玻璃产量累计同比增速为57.4%，1-4 月国内溴素表观消费量累计同比增速为5.2%，光伏玻璃需求持续提升，阻燃剂需求有望在电子周期复苏背景下景气度抬升。
　　供需共振下，锑价中枢有望继续抬高。
　　钼：本周钼精矿（45%-50%）价格为3875 元/吨度，较上周上涨0.8%；钼铁（60%Mo）价格为25.05 万元/基吨，较上周持平。截止14 日，6 月国内钼铁钢招量约1800 吨；2024 年1-5 月份钼铁钢招累计量约6.3 万吨，较去年同期大增约37%；综合分析2024年1-5 月份月均钢招量为1.26 万吨，较2023 年月均钢招量大增约20%。钼作为制造业及军工材料升级重要添加剂，需求持续向好。紫金矿业2028 年矿产钼产量指引2.5-3.5 万吨，较我们此前预期大幅下降，供给担忧消除，钼标的估值中枢有望上移。
　　钨：本周白钨精矿（65%，国产）价格为15.1 万元/吨，同比下降1.6%，APT 价格22.4 万元/吨，同比下降0.9%。钨价继续小幅回落。至此，钨精矿高位回调3.5%，APT 回调3.4%。下游需求表现较为平淡是钨产业链价格回落的核心原因。5 月全国制造业PMI49.5，再次跌破荣枯线，钨制品自然需求偏弱，叠加环保对下游冶炼端开工的影响，产业链采购整体较弱。需求端压力倒逼产业链降价。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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