工程机械行业点评报告:5月叉车销量同比+10% 延续增长趋势

2024-06-17 19:05:13 和讯  东吴证券周尔双/韦译捷
  投资要点
  5 月叉车销量内/外销分别同比+10%/11%,行业景气延续2024 年5 月叉车行业合计销量110446 台,同比增长10%,其中国内销量72428 台,同比增长10%,出口销量38018 台,同比提升11%,行业销量延续增长趋势。下游制造业景气度有所回落,5 月PMI 为49.5,环比下降0.9pct;物流业景气指数51.8%,环比下降0.6pct,保持在景气区间;仓储指数48.4%,环比下降0.6pct。展望2024 年,行业有望保持稳健增长:(1)国内环保政策收紧、大规模以旧换新政策推进,内销结构有望优化,规模持续增长。2024 年3 月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,推进重点行业设备更新改造,且提出要分行业分领域实施节能降碳改造。后续随政策落实,行业同样受益。(2)海外景气度未见下行,份额提升逻辑可持续。2021 年受疫情影响、供应链阻塞,全球叉车订单量达到历史高峰。随后疫情扰动消除,2022-2023 年欧美,新增订单同比增速均出现下滑。在此背景下,国内叉车龙头新签订单仍向上,海外营收增速维持高位,杭叉集团2022/2023 年海外营收增速分别为70%/30%,安徽合力2022/2023 年海外营收增速分别为57%/32%。我们判断国产叉车短交期、锂电化领先等优势仍可持续,将驱动份额持续提升。
  2024Q1 叉车板块收入增速弱于销量,关注后续平衡重叉车复苏优化结构我们选取杭叉集团、安徽合力、诺力股份为叉车板块核心标的。2024 年Q1 叉车板块实现营业总收入102 亿元,同比增长5%,而同期叉车行业销量32 万台,同比增长11%,板块收入增速低于行业增速,主要系销量受三类小车影响较大,影响行业规模、主机厂收入和盈利水平的平衡重叉车需求复苏刚起步。平衡重叉车应用领域更加广泛,销量与整体经济活跃度相关性强,且存量设备更新规模更大。3-4 月国内制造业PMI 回到枯荣线以上,随存量更新政策推进,大车销量有望提升,板块有望受益。
  叉车行业成长性强于周期性,继续看好成长确定性强的国产龙头叉车与传统工程机械逻辑不同,成长性大于周期性。行业需求来源于(1)制造业、物流业投资规模增长,对搬运工具需求提升,(2)人工成本提升,工厂、仓库等对工作效率的要求提高,机器替人为趋势,行业2017-2023 年销量复合增速15%。锂电化、全球化为国产叉车两大趋势,由于电动叉车、出口叉车的单车价值量、利润率较高,行业规模有望持续增长:(1)锂电化:高价值量平衡车锂电化带动产业规模提升。2023年我国行业平衡重叉车电动化率约31%,低于欧美48%水平(按订货量测算)。(2)全球化:2023 年海外叉车市场规模约1200 亿元,国产双龙头杭叉集团、安徽合力海外份额仅各5%,提升空间广阔。(3)后市场:海外叉车龙头后市场与租赁业务收入占比长期平均约40%,国内叉车厂以设备销售为主。随着我国叉车保有量提升,后市场服务有望成为业绩新增长点。
  风险提示:行业竞争格局恶化,地缘政治冲突,原材料价格波动
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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