农林牧渔行业周报：美农产品5月供需平衡表维持旧作增产预期

　　本周热点：美农产品5 月供需平衡表维持增产预期。美国农业部（USDA）更新5 月供需平衡表。（1）玉米：2023/24 年度全球玉米产量12.28 亿吨，上调0.02%，库存3.13 亿吨，下调1.63%，库消比26%，下调0.6pct，其中美玉米期末库存20.22 亿蒲，下调6.9%，低于市场预期（约21 亿蒲）；2024/25 全球玉米产量预计12.20 亿吨，同比减少0.66%，库存3.12 亿吨，同比减少0.26%，库消比25.7%，同比少0.3pct，其中美玉米期末库存21.02 亿蒲，同比增加4%，低于市场预期（约22.8 亿蒲）。
　　从平衡表调整项看，2023/24 旧作对生产端并未调整，主要是调整了需求端的燃料乙醇需求（0.05 亿蒲）和出口端的（0.05 亿蒲）；而新作对于产量的预测是基于3 月种植预期报告的面积和趋势单产作出，因而预期差部分也在需求端，因此平衡表看似低于预期，但没有反映目前市场预期的生产端的风险（美国种植期天气），但相较于2023/24 年度原有的高库消比而言，库消比反映的供需过剩状态开始转弱，后续天气的变化尤为关键。
　　（2）大豆：2023/24 年度全球大豆产量3.97 亿吨，上调0.06%，库存1.12 亿吨，下调2.14%，库消比29.1%，下调0.09pct，其中巴西、阿根廷大豆产量分别预期为1.54 亿吨、5000 万吨，分别下调0.6%、持平，均高于市场预期。2024/25 全球大豆产量预计4.22 亿吨，同比增加6.38%，库消比32%，同比多2.8pct。本次平衡表调整并未反映前期市场关注的南美天气影响；而新作产量中，美国是基于种植预期报告和趋势单产，南美预期的种植预期则在下半年，均有较大调整空间，但总体看新、旧作产量均维持大豆增产预期。在高产量预期下，我们更提示关注天气风险带来的单产弹性，伴随美豆进入生长关键期，天气对于价格的扰动将不断放大。
　　生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价15.14 元/kg，较上周上涨0.9%，猪价重心上移，一方面，当前猪价仍位于大部分参与者成本线下方，行业产能优化预计持续；另一方面，伴随供应逐步减少，后续猪价中枢或不断上移，周期开启反转。当前估值仍位于相对低位，是布局猪周期的较优时点，关注估值与成本性价比凸显的龙头及低成本高成长标的，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、唐人神等。
　　家禽养殖：白羽肉鸡方面，本周毛鸡7.84 元/公斤，周环比下跌0.3%。
　　鸡产品9.62 元/公斤，周环比下跌0.3%。鸡苗价格3.1 元/只，周环比上涨0.6%。往后看2022 年低祖代更新量链条式反应仍在发生，关注情绪修复后的鸡价反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，黄鸡产能持续调整，建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份。
　　种植与农产品：转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待。
　　养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进程。
　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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