尿素：下半年供需转向过剩，价格重心下移

【下半年尿素市场展望：供应过剩，价格重心下移】

下半年，尿素市场供应压力或持续增加。在煤炭供需偏宽松的背景下，尿素高利润状态有望延续，支撑供应维持高位。同时，新产能的集中释放将进一步加大供应弹性压力。7 月中旬后，农业需求将进入淡季，复合肥需求也将季节性减量，工业需求仍缺乏支撑。尽管脱硝需求可能带来一定增量，但力度有限。因此，下半年国内尿素供需预计将逐步走向过剩，价格重心面临下移。

从全球市场来看，二季度后北半球用肥旺季进入尾声，海外高价持续性偏谨慎。印度招标需求存在减量预期，而俄罗斯、伊朗低价货源持续冲击，国际供应回归充裕。在这种情况下，预计全球尿素市场或将再度回归过剩局面。

对于投资者而言，需要关注出口政策的调整。下半年主要关注出口政策预期调整，出口整体难有超预期表现。价格运行区间预计在 1800-2200 元/吨。套利策略推荐：UR9-1 价差偏扩大，跨品种下半年甲醇供需格局整体强于尿素，可逢低布局 MA-UR09 做扩。

需要注意的风险因素包括：煤价大幅上涨、宏观利好、出口放松等上行风险，以及煤价大幅下跌、政策管控等下行风险。