航空5月点评：国内供需环比改善 2024暑运仍有望量价双旺

　　行业近况
　　国内主要六家上市航司已全部公告5 月经营数据。
　　评论
　　5 月国内供需周转量环比增长，国际运力持续增投。受益“五一”假期出行小高峰，5 月行业供需环比增加，六家上市航司整体RPK/ASK环比+4.5%/+4.8%，为2019 年同期的106%/107%；拆分看，国内线RPK/ASK环比+5.6%/+4.3%，为2019 年同期的119%/119%（vs. 4 月为116%/119%）；国际线运力持续增投，国际港澳台RPK/ASK环比+1.2%/+6.4%，恢复至2019 年同期79%/82%（vs 4 月为78%/78%）。
　　5 月客座率小幅下降，国际线航班量增加影响客座率表现。5 月六家航司整体客座率为81.4%，环比-0.3ppt，较2019 年同期-0.5ppt。拆分看，国内线客座率为83.5%，环比+1.0ppt，与2019 年同期基本持平；国际港澳台客座率为75.7%，环比-3.8ppt，较2019 年同期-3.1ppt。
　　5 月六家上市航司净引进5 架飞机。5 月六家上市航司合计净引进5 架飞机，其中引进10 架，包括4 架ARJ21。截至5 月底，六家上市航司合计保有3205 架飞机，剔除国航并表山航影响较2019 年底增加9.1%、较2022 年底仅增加2.6%。
　　暑运即将启动，仍有望呈现量价双旺的局面。根据民航局数据，五一、端午假期全国民航发送旅客量同比+5.9%、+3.6%。票价方面，近期回暖趋势明显，飞常准数据显示近日国内含税全票价与2019 年基本持平。航班管家预计12024 年暑运全国民航旅客量同比+7.0%、国内经济舱裸票价同比下降约3%。暑运需求中因私旅客的占比将大幅提升，公商务旅客占比下降，因私旅客对全行业票价的影响更大，在企业压缩公商务支出的背景下，暑运期间票价受到公商务旅客的影响最小。考虑到两舱定价和税费影响，我们认为暑运国内航线全票价有望超过2023 年同期。2024 年暑运仍然有望呈现量价双旺的态势。随着即期票价回暖以及暑运需求释放，航空板块的投资价值将充分体现，推荐吉祥航空、春秋航空、中国东航（H优于A）。
　　估值与建议
　　维持推荐标的目标价、盈利预测、评级不变。
　　风险
　　经济不及预期，油价大幅上涨，人民币大幅贬值，国际线恢复不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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