有色金属行业：资源为王：全球铜矿24年一季报更新

　　2024 年Q1 铜矿生产情况汇总： Q1 产量同比上升，但生产扰动较多
　　2024 年Q1 全球主要矿区铜矿产量同比上升。我们统计的12 家海外主要铜矿企业24Q1 铜矿产量合计为254.2 万吨，同比+6%，其中必和必拓、自由港和英美资源同比增幅显著。
　　铜矿入选品位下降影响产量。Q1 自由港北美地区、嘉能可Mutanda、英美资源Los Bronces、安托Los Pelambres 铜产销量同比下降，主要因矿石品位下降。Escondida、Collahuasi 品位有所上升。
　　海外冶炼存在较大增量。自由港年处理能力170 万吨铜精矿的印尼Manyar 冶炼厂项目接近完成，预计将在2024 年5 月-12 月实现产能爬坡，将成为海外重要的冶炼增量。另外Kamoa-Kakula 冶炼厂项目每年可生产50 万吨含铜超过99%的粗铜和阳极铜，Q1 项目建设已完成81%。
　　减停产事件影响持续。第一量子Cobre Panama 矿山生产中断自2023年11 月起进入保护和安全管理阶段，仍未实现复产。
　　铜矿价格端情况汇总：铜价环比上涨，铜精矿TC 走低凸显供给紧张
　　2024 年一季度的进口铜精矿TC 季均价为25.47 美元/吨，环比-68.0%，铜精矿减停产事件频繁发生，供给趋紧TC 大幅下降。2024 年一季度LME 铜季度均价为8438.3 美元/吨，环比+3.4%，同比-5.5%。
　　投资建议
　　国内宏观支持延续，以旧换新提振铜终端消费。铜矿端减停产频发，供给端硬约束凸显，铜价中枢有望持续上移，推荐铜板块。建议关注：
　　金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。
　　风险提示：需求不及预期；铜价大幅波动；供应超预期恢复。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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