有色金属周报：宏观多空博弈 商品价格仍在筑底

　　本周（6/17-6/21）上证综指下跌1.14%，沪深300 指数下跌1.3%，SW有色指数下跌1.40%，贵金属COMEX 黄金上涨0.58%，COMEX 白银下跌0.14%。工业金属LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.4%、-0.95%、+2.44%、+1.56%、-2.72%、+1.33%；工业金属库存LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.19%、+23.33%、-4.59%、+14.51%、+3.4%、+2.71%。
　　工业金属：美联储态度仍偏鹰，国内央行政策托底，价格震荡筑底。核心观点：美联储维持偏鹰状态，但美国5 月零售数据低于预期印证经济疲软态势，国内央行发表关于健全市场利率调控机制的讲话，或为未来经济持续回升提供进一步金融支持，工业金属价格震荡；考虑到海外降息确定性较强，走强的美元指数压制价格边际递减，预计后续价格将企稳。铜方面，供应端，本周SMM 进口铜精矿TC 指数报0.13 美元/吨，较上周下降0.74 美元/吨；需求端，本周精铜杆开工率回升到70.15%，环比回升5.41pct，社库周度去库0.32 万吨，随着铜价企稳，铜加工企业订单回暖。铝方面，供应端，国内电解铝运行总产能约为4300 万吨，增量主要来自云南地区的复产；需求端，国内铝下游开工持续疲软，铝价的连续回落刺激部分下游补库，社会库存呈现去化状态，但终端新增订单仍未见起色。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、神火股份、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、云铝股份。
　　能源金属：需求仍低迷，能源金属价格或震荡走弱。核心观点：需求维持弱势且渐入新能源车市场淡季，下游采购冷清，海外反倾销此起彼伏，能源金属价格震荡下行压力仍存。锂方面，锂盐厂挺价态度有所减缓，价格下行下游询价要货情况有所好转，需求侧将步入新能源车淡季，正极企业仍保持谨慎采购，价格预计震荡走弱。钴方面，电解钴供应维持增量，但下游采买较为冷清，三元前驱体减量明显带动钴盐需求下行，预计钴价或继续承压。镍方面，下游三元前驱体订单不及预期，镍价回落镍盐成本下行，镍盐企业价格让步空间走阔。重点推荐：藏格矿业、永兴材料、华友钴业、中矿资源。
　　贵金属：宏观多空因素博弈，金价短期偏震荡，长期坚定看好。美国 5 月 PPI 环比-0.2%，创七个月来最大降幅，且5 月核心 PPI 低于预期中的增长 0.3%，证明了通胀压力的缓和；同时美国 5 月份零售销售额环比增长 0.1%，低于市场预期的 0.3%，前值由0%下修至-0.2%，继续增加经济疲软预期；但美联储的态度仍偏鹰，降息预期延后，多空因素博弈下，金价周内偏震荡。预计后续市场仍将回归对降息确定性的交易，高利率下美国经济下行趋势难改，长期来看美元信用处于下行周期，全球地缘冲突不确定性仍存，我们继续坚定看好金价中枢的不断上移，同时白银兼具金融属性和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，金银比修复空间较大，银价弹性较黄金更大。重点推荐：中金黄金、银泰黄金、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的关注盛达资源、兴业银锡。
　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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