军工本周观点：锚定2027 以优异成绩迎接建军百年

　　投资要点：
　　本周核心观点：
　　本周中央军委工作会议在陕西延安召开，会议指出，广大官兵打好实现建军一百年奋斗目标攻坚战，把强军事业不断推向前进，各单位各部门要履职尽责，以优异成绩迎接建军100 周年。我们认为，以2027 建军百年目标为锚定点，叠加“十四五”与“十五五”相交之际，我们依旧维持此前周报观点，在2024H2-2025H1，军工行业需求端有望从“点状恢复”到“由点及面”再到“全面恢复”。
　　估值及资金层面，截止6 月21 号，当前军工行业三年维度市盈率TTM（剔除负值）44.51 倍，而历史分位点仅处于7.95%位置，相较上周（45.73 倍/13.25%分位点）已出现一定程度回落，行业当前估值水平处于“十四五”以来相对低位；资金层面，我们观测到本周军工ETF 及融资买入资金均出现持续性流入举动，或反映当前市场对军工板块关注度仍在不断抬升。
　　基于上述分析，我们依旧维持上周周报观点，建议关注：
　　1）主战装备及相关配套产业链的困境反转：
　　①航空：【西部超导】、【光威复材】、【三角防务】；②发动机：【航宇科技】、【中航重机】、【图南股份】；③航天特种装备：【航天电器】、【菲利华】、【国博电子】、【亚光科技】；
　　④信息化：【海格通信】、【中科星图】、【邦彦技术】、【振华风光】。
　　2）具备从0-1 量级弹性的“新质作战力”：
　　①“三高一低”：
　　据中央军委2024 年6 月21 日印发的《关于坚持艰苦奋斗勤俭建军提高军队建设质量效益的措施》中“注重成本控制”、“树立资源约束、成本效益等思维理念”等措辞，以及陆军装备部于2021 年8 月24 日印发的《关于加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展的倡议书》中提及的“高质量高效益高速度低成本”、“可放量、可持续、可回补”，我们认为“三高一低”或是下一阶段装备建设主旋律之一，建议关注：【北方导航】、【高德红外】；
　　②无人化：【航天电子】、【晶品特装】；
　　③水下：【西部材料】、【长盈通】；
　　④商业航天：【高华科技】、【航天环宇】。
　　本周行情回顾
　　本周（6.17-6.21 日）申万军工指数（801740）下跌2.39%，同期沪深300指数下跌1.3%，相对超额-1.09pct；同期在31 个申万一级行业中排名16位，表现居于中位；若从2023 年报及一季报披露完毕，即2024 年5 月至今，申万军工指数跌幅1.59%，同期沪深300 指数跌幅3.02%，相对超额1.42%，在31 个申万一级行业中排名6 位，或反映5 月以来市场认为军工行业基本面有望在二季度逐步见底，反转在即。
　　各细分领域中，我们观测到本周航天装备、发动机及航空装备三大方向跌幅靠前，尤其以航天装备板块跌幅较大（-5.31%），或反映前期部分布局主战装备赛道资金获利兑现；此外，本周军工信息化及低空经济方向跌幅较少，以低空经济指数为例，其在6 月18 日涨幅达2.1%，或主要由资金轮动所致。
　　个股层面看，本周军工板块内部涨幅前十个股中，以司南导航(11.5%)、川大智胜(10.63%)、莱斯信息(9.95%)为例，或主要受益于“车路协同”及低空经济热度；而爱乐达(8.46%)、立航科技(7.02%)主要因6 月14 日公告成立的“大飞机基础研究联合基金”叠加本周四国航、南航公告的C919 订单驱动。本周跌幅前十个股中，新余国科(-16.59%)、新雷能(-11.88%)、鸿远电子(-10.82%)、北化股份(-10.18%)、北方导航(-10.15%)或主要因前期布局弹药类资金获利兑现，而航天智造(-17.04%)、陕西华达(-12.81%)、航天晨光(-10.28%)则主要因商业航天方向在基本面暂无边际变化下资金偏好程度降低。
　　风险提示：行业需求恢复进度不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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