理财子产品发行指数周报第162期：平均业绩基准再次低于3% 禁止手工补息的影响之三

　　核心观点
　　从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为129 只，发行数量上升。具体来看，发行数量增加的7 家，占比为72.7%。平均基准利率为2.96%，环比下降15 个bp；最新理财子产品发行数量指数293.18；发行基准利率波动指数最新为67.08，环比下降49 个bp。2024 年6 月21 日样本理财子产品的破净率为2.20%，环比下降47 个bp。禁止手工补息的影响之三：实证依据。
　　本周指数更新（6.17-6.21）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数293.18，环比上升16.2%，发行数量上升。调整后理财子产品发行数量指数214.06，环比上升15.1%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.06，偏离度下降，该指数显示：上周发行的129 只产品，125 只为固收类产品，4 只为混合类产品。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.81，环比下降5.0%，风险等级下降。从发行基准利率波动指数来看，最新指数为67.08，环比下降49 个bp。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为2.96%，环比下降15 个bp；整体平均发行基准利率为2.96%，环比下降16 个bp。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为129 只，发行数量上升。具体来看，发行数量增加的7 家，占比为72.7%，增加最多的是中邮理财，环比增加7 只固收类产品；发行数量减少的有 3 家，占比为27.3%，减少最多的为建信理财，环比减少3 只。发行数量最多的为中邮银理财，发行了19只理财产品。
　　平均基准利率为2.96%，环比下降15 个bp。其中基准利率上升的理财子公司有2 家，占比为18.2%。平均发行基准利率最高的为光大理财，为3.53%；基准利率下降的理财子公司有8 家，占比为72.7%。固收类产品发行平均基准利率最高的为光大理财，为3.53%。
　　3、 重点理财子产品介绍
　　上周重点产品共4 只，是农银理财发行的2 只混合类产品和招银理财发行的2 只混合类产品。其中：我们摘取其中一只产品：农银理财农银同心·灵珑优选配置第101 期理财产品（优享）。
　　4、 最新观点更新：禁止手工补息的影响之三：实证依据禁止手工补息的影响:其一、企业活期存款在持续减少。其二、企业定期存款在持续增加。其三、企业存款在减少。 其四、非银行业金融机构存款显著增加。4 月非银机构存款环比减少0.3 万亿，5 月环比增加1.16 万亿，预计非银机构存款增加的主要原因是：资管机构在资产荒的背景下，将流入资管产品中资产转而配置了银行存款，转化为非银机构存款。比如：如果４月和５月流出银行体系的企业存款合计2.6 万亿，4 月理财环比增加近1.9 万亿，5 月理财规模环比增加近0.64 万亿，合计两个月理财规模增加在2.6 万亿左右。可以认为流出银行的企业存款都购买了银行理财产品。而银行理财子又将这部分资产转为现金或银行存款。大行理财子2023 年年末现金及银行存款占比均值为35%，按照此比例，那么新增的2.6 万亿理财将增加存款配置大概为0.91 万亿，这些都被归入非银行金融机构存款中。那大致估计新增的1.16 万亿非银机构存款中80%来自银行理财增配存款，规模在0.9 万亿左右。其五、如果不考虑后三项存款，5 月，居民和企业端存款依然在流出银行体系。后三项存款，包括: 机关团体存款、财政性存款、非银行业金融机构存款，可能会受到禁止“手工补息”的影响。5 月三项合计增加2.04 万亿，尤其是财政性存款、非银金融机构存款出现大幅环比增加，非银金融机构存款大幅增加主要是被动重新流入银行体系的存款增加导致的。如果不考虑后三项，4 月居民和企业存款减少3.66 万亿，其中：居民存款环比减少1.82 万亿，企业存款环比减少1.83 万亿；5 月居民和企业存款合计减少0.34 万亿，其中：居民存款环比增加0.42 万亿，企业存款环比减少0.76 万亿；从而5 月居民和企业端存款依然在流出银行体系。其六、5 月，存款在从大行流向中小银行。其七、非银行金融机构存款的增加主要来自4 大行。5 月非银机构存款环比增加1.16 万亿，四大行非存款类金融机构存款环比增加1.04 万亿，中小银行这块增加只有0.12 万亿，从而非银存款增加主要来自四大行。这也表明，资管机构被动增加的存款配置主要流向四大行。其八、剔除非存款类金融机构存款，5 月，四大行的存款依然是流出的，环比在下降。5 月，四家大行存款环比增加0.44 万亿，其中：个人存款环比增加0.05 万亿，单位存款环比减少0.62 万亿，个人和单位存款合计环比减少0.57 万亿，国库定期存款环比减少0.03 万亿，非存款类金融机构存款环比增加1.04 万亿。显然，5 月存款环比增加主要来自非存款类金融机构的存款的增加，而这部分存款是资管机构重新配置存款回流到银行体系内部的。如果剔除非存款类金融机构存款，5 月四大行的存款环比减少0.6 万亿，存款依然从大行在流出。其九、企业端的结构性存款在增加。其十、定期存款在环比增加，而且中小银行的定存增量更大，存款在从大行流向中小银行。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。