房地产行业2024年中期策略：静待地产新黎明

　　回顾上半年：2024年1-5月，楼市整体特点包括销售市场持续低迷、期现结构进一步背离、库存积压去化压力较大、十地市场表现趋平淡、房企毛利率依旧筑底的特点。针对供需两侧的政策力度不断加大，包括融资协调机制、试点商品房收储、下调首付比例下限、取消商贷利率下限等。
　　展望下半年：1）供给侧：若仅考虑待售现房的狭义库存，待通过收储消化库存所需的货币量或达4950亿元，央行设立的保障性任房再贷款可带动的 5000亿银行贷款有望有效覆盖收诸目前针对市场的收储所需货币量。2）需求侧：51之后我行所跟踪的各能级的样本城市新建商品任房累计成交面积同比降幅在缓慢收窄，政策效果或将缓慢呈现。结合以上判断，我在预测2024年房地产销售面积同比下降1312%至10亿平以内、房地产投资额同比下降 9.00%、新开工面积同比下降16.21%、施工面积同比下降11.10%。
　　房地产新模式：随着我国住房供需关系发生变化，房地产行业的逐渐成熟，房地产行业呕待构建新模式。我们认为新模式或将表现为1）机制的新模式：“以人定房、以房定地、以房定钱”即根据人口居住需求适当供应相应住房，流向房地产业的资金或维持低位；2）管理的新模式：房屋的全生命周期管理机制，包括从拿地、施工、峻工、后期维护、存量交易各环节；3）基础制度的新模式：即完善开发、融资、销售等基础性制度，改善预售制度。
　　没资建圾：展望下半年，我行认为行业楼市表现尚未复苏，在政策效果逐渐展现的基础上，行业估值或迎来整体修复，头部房企或凭借融资成本较低和核心文域高市占率的优势实现运营改善，并通过估值修复实现整体的B机会。我行看好：招商蛇口、保利发展、龙湖集团、万科A、滨江集团、新城控股、招商积余：建议关注：1）优质开发：绿城中国、华润置地、中国海外发展：2）优质物管：华润万象生活：3）优质商业：恒隆地产：4）代建龙头：绿城管理控股；5）中介龙头：贝壳-W、我爱我家。
　　风险提示：宏观经济不及预期的风险：房价大幅波动的风险；人口不及预期的风险：城镇化发展不及预期的风险；物价大幅波动的风险；政策推进和实施不及预期的风险；房屋销售不及预期的风险；房地产投资不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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