公用事业行业跟踪周报：5月水电发电量+38.6% 火电、核电同比4.3%、-2.4%

　　本周核心观点：1）5 月能源生产数据发布：5 月份规模以上火电、核电由增转降，水电、太阳能发电增速加快，风电降幅收窄。其中，规上工业火电同比下降4.3%，4 月份为增长1.3%；规上工业水电增长38.6%，增速比4 月份加快17.6 个百分点；规上工业核电下降2.4%，4 月份为增长5.9%；规上工业风电下降3.3%，降幅比4 月份收窄5.1 个百分点；规上工业太阳能发电增长29.1%，增速比4 月份加快7.7 个百分点。2）陕西发改委《关于调整分时电价政策有关事项的通知》（征求意见稿）：
　　政策调整旨在充分发挥分时电价信号的引导作用，鼓励削峰填谷，促进新能源消纳，为引导一般工商业用户公平参与削峰填谷，取消一般工商业用户可选择执行平均电价的政策。
　　行业核心数据跟踪：6 月电网代购电价格平稳，多地环比有升有降；动力煤周环比下降2 元至873 元/吨。电价：24 年电价长协落地，广东降幅较大外，其余主要城市同比降幅多在1-3%（加上煤电容量电价后）。
　　煤价：截至2024/6/20，动力煤秦皇岛5500 卡平仓价为868 元/吨，同比+5.2%。天然气：截至2024/6/21，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG 到岸价周环比变动-5.7%/-4.6%/+3.8%/+0.6%/-0.5%至0.7/2.7/3.2/3.0/3.3 元/方。欧洲库存充足，截至2024/6/21，欧洲天然气库存848TWh（820 亿方），同比+3 亿方，库容率74.76%，同比-0.3pct。
　　2023 年我国天然气表观消费量达3900 亿方，同增7.2%（+9.9pct）。2023年随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。2024M1-4 我国天然气消费量同比增长12%。。
　　投资建议： 1）火电：全球范围电荒+进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善，关注当前时间点火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。2）绿电：重点推荐【龙净环保】风光项目指标备案约2GW，近1GW推进建设中，拉果错1 期源网荷储并网发电，绿电业绩加速；建议关注【三峡能源】【龙源电力】等。3）天然气：国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。一、受益顺价政策，价差提升。重点推荐：【昆仑能源】，建议关注：【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐：【蓝天燃气】【新奥股份】【九丰能源】。三、拥有海气资源，具备成本优势。重点推荐：【九丰能源】【新奥股份】。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24 年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10 台，核电进入常态化审批。在手项目已锁定2030 年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。
　　6）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂产业链；趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备板块。
　　风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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