中金：手机直连有望重构星地通信体系 卫通模块及星上载荷有望受益

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，据GSMA数据，2023年全球移动终端订阅用户数量已达56亿，移动终端直连卫星有望为卫星互联网注入应用新潜力，成为卫星互联网的核心应用场景。同时，据NSR预测，未来10年全球手机直连市场规模将超过以宽带接入为主的低轨卫星互联网，2022~2031年累计市场规模有望达到668亿美元。该行表示，手机直连有望重构星地通信体系，卫通模块及星上载荷有望受益。

中金观点如下：

卫星通信逐步走向星地融合，手机直连有望拓展卫星互联网市场空间。

手机直连卫星能够解决传统卫星移动终端通用性、便携性、易用性等痛点，是星地网络融合背景下的卫星通信新范式。据GSMA数据，2023年全球移动终端订阅用户数量已达56亿，移动终端直连卫星有望为卫星互联网注入应用新潜力，成为卫星互联网的核心应用场景。据NSR预测，未来10年全球手机直连市场规模将超过以宽带接入为主的低轨卫星互联网，2022~2031年累计市场规模有望达到668亿美元。

技术路径与星地融合进程相适应，手机直连卫星产业化快速推进。

根据星地网络融合模式的不同，手机直连技术路径主要分为双模终端优化、存量终端服务以及基于标准协议的星地深度融合三类。以华为Mate60Pro为代表的双模终端已实现批量销售，SpaceX完成存量终端直连卫星测试并计划2024年内实现手机直连服务商用，中国移动、中国电信等运营商在3GPP NTN标准下积极推动星地深度融合技术验证。各技术路径产业化快速推进。

手机直连有望重构星地通信体系，卫通模块及星上载荷有望受益。

1)双模终端为手机增添小型化卫通模组，其芯片面积缩减90%、外置天线小型化后整合进手机内部。随着双模终端在高端机型中的渗透率提升，卫通模组需求或快速放量。2)大型相控阵能够有效提升天线增益、优化波束赋形能力，是实现存量终端直连的关键技术之一，该行认为相控阵载荷是空间段建设受益程度最高的环节之一。3)参考5G时期资本开支，该行认为星地融合网络建设或将撬动千亿级设备需求，卫星制造、通信设备及终端环节有望分享星地通信体系重构红利。

风险提示：手机直连产业化进展不及预期;手机直连星座建设不及预期。