甲醇：供应增加需求疲弱，库存走高估值中性偏高

【甲醇市场供需转弱，价格或偏弱震荡】

本周国内甲醇整体装置开工负荷为 70.83%，较上周下降 0.96 个百分点。下周国内计划检修及减产涉及产能不及计划恢复涉及产能，港口方面抵港量将继续回升，市场流通货源宽裕。

本周受西北一体化装置检修影响，国内 CTO/MTO 装置开工整体下行。沿海烯烃装置多数停车降负，外采 MTO 开工维持低位；传统下游甲醛二甲醚等逐渐进入淡季，开工高位回落。

由于内蒙古地区部分烯烃一体化装置停车检修，甲醇开始外销，市场供应增量，加之下游需求疲弱，本周内地企业库存增加。进口船货陆续到港卸货入库，沿海库存延续走高。

原料端煤炭需求表现疲弱，电厂库存高位，煤价旺季上行预期偏谨慎，甲醇利润水平尚可，下游烯烃利润修复但仍处于低位，MTO 相关下游产品也表现疲弱，甲醇整体估值中性偏高。

供需边际转弱预期下，甲醇将进入累库周期，上行驱动不足或偏弱震荡，关注宏观等扰动。

操作策略方面，单边策略推荐短期预估区间大概在 2450-2600 元/吨震荡；套利策略推荐：（1）流通货源增加伴随往后累库周期，港口基差仍有走弱预期；（2）MA9-1 偏反套；（3）跨品种 PP-3*MA 短期仍偏向逢低做扩，长期做缩逻辑不变，MA-UR09 中短期仍偏收缩。

风险因素包括上行风险：宏观利好，海外供应扰动；下行风险：煤价大幅下跌、烯烃负反馈。