煤炭行业周报:南北气温分化高库存压制动力煤 需求淡季铁水高位炼焦煤涨跌两难

2024-06-24 10:10:08 和讯  华福证券王保庆
  投资要点:
  投资策略
  动力煤方面
  1、产地方面,1)降雨增多对矿山生产造成不利影响,动力煤矿山开工率92.6%,周环比下降1.1ct;2)6 月安全生产月叠加汛期到来,煤矿加强部署安全度汛工作,对生产效率产生一定影响,预计增产空间有限;3)产地成交一般,产地价格弱稳运行。
  2、港口方面,1)环渤海港煤炭发运和采购减少,日均调入量174 万吨,周环比-1.22%;日均调出163 万吨,周环比-3.48%;2)本周环渤海港煤炭库存继续升高,库存合计2713 万吨,周环比+3.05%/同比-2.16%;3)港口成交偏冷清,库存持续升高,港口煤价有一定压力。
  3、下游方面,1)用电需求提升,全国电厂日耗225 万吨,周环比+5.34%/同比+9.33%;电厂库存同比偏高,全国电厂库存5,462 万吨,周环比+0.35%/同比27.3%。2)非电需求维持中性,水泥熟料开工率42.93%,周环比-2.52pct/同比-18.75pct;甲醇开工率为82.16%,周环比-2.54pct/同比+8.22pct;尿素开工率为82.62%,周环比-0.47pct/同比+1pct。
  4、短期来看,南方降雨持续旺季兑现延迟,高库存压制煤价。安全月叠加汛期,产地供给继续受限,在发运倒挂影响下环渤海港煤炭发运持续降低,但下游采购仍冷清,致使环渤海港库存升高。北方出现高温天气,下游电厂日耗继续提升,然而由于电厂库存处于高位,叠加南方降雨持续旺季需求未能兑现,煤价短期将继续承压,关注南方气候变化和上下游库存变化。
  5、中长期来看,2024 年动力煤供需或将回到紧平衡,煤价有上升空间。1)1-5月,国内原煤产量18.58 亿吨,同比-3%;进口煤及褐煤2.05 亿吨吨,同比+12.6%;煤炭供给基本持平,同比-0.31 亿吨/-1.46%。2)经济持续复苏,火电主体地位不改,1-5月火力发电量25,173 亿千瓦时,同比+3.6%。3)2024 年煤炭长协方案量价整体维持稳定,长协煤发挥压舱石作用,稳定市场供需和煤价,同时2024 年动力煤供需或将回到紧平衡,煤价有上升空间。
  炼焦煤方面
  1、焦煤方面,1)本周炼焦煤矿山开工率87.47%,周环比-1.1pct/同比-9.28pct;洗煤厂开工率66.57%,周环比-2.38pct/同比-7.67pct。2)本周炼焦煤库存合计2,372万吨,周环比-0.44%/同比+3.59%。
  2、焦炭方面,1)本周钢厂焦炭产能利用率87.57%,周环比+0.03/同比+0.2pct;日均产量47.1 万吨,周环比+0.04%/同比-0.13%。2)焦炭库存处在底部,本周焦炭库存合计821 万吨,周环比-0.12%/同比-9.88%。
  3、钢铁方面,1)铁水回升,本周高炉开工率82.81%,周环比+0.76pct;日均铁水产量240 万吨,周环比+0.26%。2)消费企稳回升,本周,五大品种钢材产量合计891.49万吨,环比上周减少5.72 万吨;消费量合计896.72 万吨,环比上周增长8.25 万吨。
  4、短期来看,需求淡季铁水高位,炼焦煤涨跌两难。在供需方面,山西等地安全检查较严,矿山复产缓慢,供给偏紧;本周铁水继续回升刚性需求稳固,部分焦企提涨但钢厂尚未回应,钢厂利润承压焦钢博弈加剧,短期来看焦企生产整体持平,需求较为稳固。在价格方面,铁水回升后黑色系的负反馈暂时受阻,淡季深入铁水增产空间有限,钢价承压焦钢薄利采购以刚需为主,炼焦煤价格涨跌两难,暂稳运行为主。
  5、中长期来看,2024 年炼焦煤供需或进一步收紧,多重因素对炼焦煤价格形成支撑。1)1-5 月,山西原煤产量4.74 亿吨,同比-15%;进口炼焦煤0.48 亿吨,同比+26%。
  2)下游需求有所收缩。1-5 月焦炭/生铁/粗钢产量分别为19,947/36,113/43,861 万吨,分别同比-1.9%/-3.7%/-1.4%。3)山西煤炭生产转向稳产保供,炼焦煤供给收缩幅度或大于需求,叠加双焦库存处于历史低位、海外需求旺盛以及贸易关税政策变化等因素,对炼焦煤价格形成较强支撑。
  建议关注
  当前煤炭生产基调逐渐向“稳”发展,政策强调矿山安全生产,安监形势趋严,煤炭供给收缩预期增强。1)在动力煤板块,市值管理考核推动央国企估值修复的机会,业绩稳定、长协煤占比较高且重视分红回报的公司关注:中国神华、陕西煤业、中煤能源。2)经济持续向好发展叠加算力崛起,电力需求旺盛火电仍有机会,需求提振下具备高弹性的公司关注:兖矿能源、广汇能源。3)在炼焦煤板块,用钢需求韧性充足,炼焦煤供给收紧预期下供需存在缺口,叠加双焦库存低位有一定补库空间,业绩稳健且持续高分红的公司关注:潞安环能、山西焦煤、冀中能源。4)迎峰度夏煤价有望走强,在山西煤炭增产的预期下,或将实现量价齐升的公司关注:山煤国际、晋控煤业。
  风险提示
  (1)下游需求不及预期;(2)煤炭进口超预期;(3)煤炭产量超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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