运输行业：暑运需求预期乐观 快递延续增长趋势

　　本报告导读：
　　维持航空与油运增持评级，配置高股息。
　　投资要点：
　　航空：暑运预 售逐步加速，实业界旺季预期乐观。随着中高考结束，近期航空市场量价均呈现上升趋势。估算国内客流较2019 年同期增长超一成，国内含油票价亦环比上升。近期暑运预售启动并逐步加快，业界普遍对暑运需求乐观预期，亲子游仍将是主要需求。目前国际航线预售进度理想，国内航线预售略慢，提示国内大会或影响暑运客流节奏，预计客流高峰将后移且更为集中，届时票价市场化效应有望充分体现，再次验证供需恢复后盈利中枢上升逻辑。国君交运提示航空仍是具有超预期大逻辑的周期板块，待供需恢复盈利中枢上升可期。
　　市场预期回落低位，维持中国国航、吉祥航空、春秋航空等“增持”。
　　油运：预计Q2 盈利环比稳中有升，下半年景气上行与业绩高增可期。
　　1）原油油运：上周中东-中国VLCC TCE 进一步回落至2.6 万美元，业界认为下行空间将有限。提示油价波动及预期影响贸易节奏与短期运价，不改中枢趋势。2）成品油运：上周新澳线MR TCE 小幅回落至3.8 万美元上下。考虑油运公司收入确认滞后运价指数，二季度业绩对应行业TCE 均值已确定，据此估算，预计二季度油运公司主业盈利环比将稳中有升，其中原油轮提示同比高基数效应，成品油轮同比将继续高增长。油运产能利用率已处阈值，未来供需将继续向好，下半年行业景气上升与业绩高增乐观可期。油运受红海影响相对有限，红海局势变化亦不改油运超级牛市期权，未来数年景气上升与持续将超预期。维持招商南油、中远海能、招商轮船“增持”。
　　快递：“618”商流继续增长，快递量同比增长超两成。（1）商流：“618”总销售额继续增长。2024 年“618”取消预售机制、延长活动时间、简化促销规则并加大促销力度，据易观分析估算“618”活动期间主要电商平台全周期整体成交额同比增长13.6%，其中综合电商+11%，直播电商+24%。（2）快递：根据国家邮政局统计，1-5 月全国快递量同比增长24.4%，其中5 月同比增长23.8%，快递收入同比增长15.6%。
　　5 月20 日至6 月16 日，全国快递揽收量同比增长超两成，继续保持高增长趋势，与商流增长趋势一致。2024 年以来快递量增速超市场预期，受益于消费趋势、包裹小件化、直播电商流量转化以及快递进村效应等多重驱动。同时，上半年快递业竞争阶段性趋缓，业绩有望兑现较快增长。预计快递业长期仍将头部集中，未来竞争节奏将继续取决于头部企业经营策略。
　　策略：维持航空油运增持。1)航空：并非疫后盈利短逻辑，而是超级周期长逻辑。待供需恢复，盈利中枢上升可期。维持增持。2)油运：
　　逆全球化下油运贸易重构，且供给刚性凸显，仍具超级牛市期权。维持增持。3）配置高股息，维持招商公路、中国船舶租赁等增持评级。
　　风险提示：经济波动、政策、地缘形势、油价汇率、安全事故等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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