保险行业2024半年度策略：关注低位布局的机会

　　1、行情复盘
　　行情复盘：今年年初至今，保险板块震荡上涨5.4%，相比沪深300指数，跑赢3.5pt，分节奏看，出现2波上涨行情，涨幅均在20%左右，自5月下旬至今，板块有所调整。
　　2、经营前瞻
　　人身险：①NBV：预计NBV同比增速边际放缓，但仍有两位数增长，24H1同比增速：太保（23.8%）＞新华（21.2%）＞国寿（14.1%）＞平安（10.7%），2024全年同比增速：新华（20.4%）＞太保（18.8%）＞平安（16.2%）＞国寿（13.2%）。
　　②渠道：预计代理人队伍在产能持续提升的背景下，人力数量有望逐步企稳，2023年末，四家上市险企的代理人规模相比2023年初下降15.3%，我们预计今年末的降幅收窄至个位数；银保等多元渠道持续发力，业务结构优化，贡献加大。③产品：
　　预计在储蓄意愿提升，以及产品优势凸显驱动下，储蓄型保险的热销仍将延续。
　　财产险：预计2024年保费同比增速平稳，相比2024Q1边际改善，人保综合成本率（COR）24H1同比上升1.3pt至97.7%，若今年3季度大灾影响减少，叠加费用率改善，及风险减量服务的成效，则预计24年人保COR或略优化0.2pt至97.6%。
　　资产端：市场当前对资产端较为担忧，中性假设场景下，在市场低位，若出现资产端的边际改善，则有阶段性反弹机会。
　　3、投资建议
　　持仓&估值：2024Q1，保险板块机构重仓占比仅0.24%，接近近5年的低位，估值亦为近5/10年的20.4%/10.2%的低分位。
　　投资建议：保险预期走低，中性假设场景下，在市场低位，若出现资产端的边际改善，则有阶段性反弹机会，板块当前低估值、低持仓，建议低位布局，个股推荐：①资产稳健、转型成效更优的中国太保，②投资高弹性、负债端有韧性的中国人寿，③地产受益更大，股息率较高的中国平安，④强者恒强的产险龙头中国财险。
　　4、风险提示：宏观经济失速；地产风险扩大；长端利率大幅下行；权益市场大幅波动；严监管政策加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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