贵金属行业：大选空窗期 贵金属震荡向上

　　本报告导读：
　　美国5 月核心PCE 数据显示通胀如期下行，同时美国第一季度实际个人消费支出、核心耐用品订单、续请失业金人数等经济数据走弱，提振后半周金银价格。展望后市，美国大选空窗期，贵金属价格或随着美国经济数据、联储的预期管理，以及地缘政治格局的变化，呈现宽幅震荡。但美国经济滞胀特征延续，软着陆难度增大，继续看好后续黄金的主升机会。
　　投资要点：
　　周期研判：美 国5 月核心PCE 同比为2.6%、符合预期、低于前值2.8%，环比为0.1%、符合预期、低于前值0.2%，通胀如期下行。同时，美国第一季度实际个人消费支出季率终值意外下调至1.5%，5 月成屋签约销售、核心耐用品订单数据疲软，6 月15 日当周续请失业金人数升至183.9 万人、为2021 年来最高水平，市场对美国经济的担忧增大。降息预期的上升提振后半周金银价格。展望后市，美国大选空窗期，贵金属价格或随着美国经济数据、联储的预期管理，以及地缘政治格局的变化，呈现宽幅震荡。但美国经济滞胀特征延续、过早降息下的再通胀风险仍存，倘若高利率维持时间过长、经济下行风险加大，经济软着陆难度增加，继续看好后续黄金的主升机会。此外，去美元化下，央行购金需求将持续为金价提供有力支撑。
　　黄金：美国经济数据波动，预期反复，金价呈震荡格局。价格：本周SHFE 金下跌1.45%至551.52 元/克、COMEX 金、伦敦金现分别上涨0.24%、0.31%至2,336.90 美元/盎司、2,326.15 美元/盎司。库存：SHFE金库存较上周增加1.37 吨至11 吨，COMEX 金库存较上周增加0.14吨至547 吨。持仓：COMEX 黄金非商业净多头持仓量较上周增加0.31万张，SPDR 黄金ETF 持仓量较上周减少9.25 万盎司。央行购金：据外汇管理局数据，我国5 月末黄金储备为7280 万盎司，与上月持平，在此前连续18 个月增持黄金储备后暂停增持。
　　白银：金融属性引导，杠杆银价格变化幅度更大。价格：本周SHFE银下跌4.05%至7,761 元/千克；COMEX 银、伦敦银现分别下跌1.69%、1.37%至29.44 美元/盎司、29.14 美元/盎司。库存：SHFE 银库存为1051 吨，较上周增加366.40 吨，金交所银库存为1,647 吨，COMEX银库存较上周增加7.73 吨至9,240 吨。持仓：COMEX 白银非商业净多头持仓量较上周增加0.41 万张，SLV 白银ETF 持仓量较上周增加461.28 万盎司。制造业景气度：5 月份，我国制造业PMI 为49.50%，环比减少0.90%，随着经济逐步企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。
　　推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等。
　　风险提示：美联储政策不确定性、地缘政治影响等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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